下调行业“中性”评级。

　　市场下跌是对紧缩政策和房地产市场调控，经济面临减速风险的集中释放，由于政策效果还不明显，而且偏紧的政策预期仍然存在，A股市场阶段性的投资机会还需等待。

　　尽管当前煤炭需求依然强劲，煤炭价格维持高位，但煤炭板块的市场机会难以独立于A股市场的走势。紧缩政策和房地产调控，房地产投资将放缓，并可能导致今年固定资产投资增长减速。固定资产投资增长面临变数，使得包括电力、钢铁、水泥等相关行业对煤炭需求增长的拉动具有不确定性，另外预期资源税改革今年出台也将抑制煤炭板块的市场表现。

　　我们预期，动力煤短期内仍有上涨的空间，原因：国内经济逐步复苏导致需求上升以及煤矿整合和安全检查对供给的制约；国际煤价上涨对国内煤价形成支撑。长期看，2010年我国将有多个千万吨以上煤矿项目投产，动力煤供应存在产能过剩隐忧。

　　短期内焦煤价格上涨缺乏支撑因素，判断依据：

　　一是钢铁生产面临成本上升的压力，完全依靠涨价解决成本压力需视下游行业承受能力而定，一旦采取限产或压缩成本等措施，将给上游焦炭、煤炭消费带来压力，炼焦煤价格或有回落风险。二是钢铁扩大出口形势不乐观；三是紧缩政策和对房地产市场的调控，可能导致固定资产投资放缓，钢铁行业增长受阻，对煤炭消费的支撑作用也将随之减弱。