我们建议投资者关注煤炭板块调整后的交易性机会。

　　首先、国内煤炭市场即将进入消费旺季，煤价有望逐步走高。目前秦皇岛库存在500万吨以下，电厂库存天数在14天左右，都明显低于正常水平，预计未来3个月动力煤价格将逐步走高。而且，钢铁价格近期虽有波动，但未来2个月将处于消费旺季，预计将对焦煤价格形成支撑。

　　第二、国务院安委会要求于4~5月份进行全国安全生产大检查，必将对国内煤炭供应形成不利影响。

　　第三、市场调整基本反映了房地产政策调控对煤炭业的影响。一是2010年以来煤炭板块表现弱于大盘，已经包含了政策调控的不利预期；二是房价调控不但是抑制需求，还包含增加供给。

　　最后，欧盟提出7500亿欧元的救助计划，有利于舒缓油价下跌对煤炭股的压力。

　　我们认为，近期煤炭板块的补跌部分释放了政策风险(主要包括淘汰落后产能方案和房地产调控措施)；煤炭A股公司的估值比历史中值低大约20%，进一步下跌的空间有限，投资者可关注煤炭板块的阶段性投资机会。

　　此外，动力煤提前走出淡季也带来了投资机会，我们看好兖州煤业(70%的现货比例，收购Felix、榆树湾煤矿等改善公司发展前景，目前股价基本反映了澳大利亚资源超额利润税带来的负面影响)并建议关注大同煤业(资产收购)。

　　当然，我们还是要提醒政策压力可能抑制反弹高度。中金公司

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