昨日上证指数先涨后跌，两市个股大面积下跌，黄金股则全线上涨。

　　近日，国际金价一举站上1200美元/盎司大关，创出新高。黄金作为避险保值工具，国际金价不断刷新纪录的背后主要体现了黄金的货币属性。

　　欧债危机难言了结

　　本周一，欧盟财长、央行官员与IMF达成一项规模约1万亿美元(约7500亿欧元)的紧急援助计划，以阻止希腊债务危机导致欧元崩溃。尽管联合救助计划提振了投资者信心，欧元一度大幅反弹，但随后穆迪警告可能会调降葡萄牙的主权评级，且可能将希腊的评级由投资级下调至垃圾级别。穆迪指出，债务危机已经由欧元区历史上信用较弱的希腊开始蔓延至拥有强健信用指标的主权国家，如葡萄牙、爱尔兰和西班牙。这令市场对主权债务危机蔓延至欧元区周边国家的恐慌情绪持续升温，黄金的投资价值升温，吸引着投资者加入。

　　目前，欧元区国家主权债务危机愈演愈烈，国际评级机构将希腊的信贷评级降至BB+垃圾级。标准普尔又以经济增长疲软为由，把西班牙的主权债务评级降至“AA”，还指出西班牙的前景评级为负面，即未来六个月内可能会进一步调降评级。与此同时，希腊债务危机的救援之路可谓是一波三折，希腊民众正在用罢工的方式表达其对政府削减财政赤字政策的不满，而削减赤字正是希腊获得国际援助的先决条件。

　　黄金ETF持续增仓

　　全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust最新数据显示，截至5月6日其黄金持有量较前一交易日增加19.785吨，至纪录新高1185.787吨，增幅1.7%。本周以来，该ETF已经增仓26.785吨，增幅为2.3%。在沉寂相当长一段时间后，黄金ETF再次成为人们关注的焦点。在欧元处于动荡期之际，连创历史持仓纪录显示出投资者对黄金依然保持旺盛的投资需求。我们认为，国际货币体系进入动荡期将刺激黄金的货币属性。

　　此次欧洲爆发债务危机使人回想到1997年亚洲金融危机。当时所有东南亚主要货币在短期内急剧贬值，东南亚各国货币体系和股市的崩溃，以及由此引发的大批外资撤逃和国内通货膨胀的巨大压力。韩国居民将手中持有的黄金兑换成政府债券或当地货币。而国家将收集的黄金直接作为储备，或换成美元用于支付外债，或用于干预经济，以支持本国岌岌可危的货币。我们认为，在交易日盛的黄金市场背后，是全球对黄金作为国家重要战略性资源地位的肯定，更是抗信用货币风险的货币属性回归的认可。世界不会回归金本位，但各国央行有理由增加黄金储备，有利于保护本币币值稳定，也能提高国家的金融安全性。未来一段时间内，央行增加黄金储备的需求预期为金价的继续走强提供了有力支撑。

　　投资建议

　　近期A股市场多个交易日出现大跌，黄金股则与大盘股指背道而驰。日益高涨的金价是黄金股价格的一个重要推动力，并且部分公司存在资产注入预期，使黄金板块更加活跃。今年以来，金价大部分时间在1100美元/盎司以上运行，黄金公司业绩有望得到改善。这能降低黄金股估值过高的风险。在欧洲债务危机未解、国际金价创历史新高、公司业绩改善的背景下，投资者仍可关注黄金类股票的投资机会。

　　我们重点推荐中金黄金(600489)、山东黄金(600547)、紫金矿业(601899)。中金黄金在2010年继续推进黄金主业整体上市，目前集团公司仍拥有800吨的黄金储备，随着时间的推移后续资产注入的预期将逐步增强，未来公司资源储量的大幅提升值得期待。山东黄金的盈利能力不断取得提升、资源储量已达到300吨。作为山东省国资委企业，在山东省境内进行黄金资源整合时，有望享受到政策红利。紫金矿业估值偏低，大股东抛售股票的负面影响已经逐步消除，投资者可适当关注。此外，以黄金、锑和钨为主的辰州矿业(002155)值得投资者关注。公司虽然自产金规模较小，但占到公司黄金产量的60%左右，钨、锑价格也有望在供应受限而需求继续恢复的状况下持续走强。 (民族证券 关健鑫 符彩霞)