刘冰：其实我们整个现在的观点，整个行业发展的背景是比较好的，一方面，整个现在经济增长的局势很好，刚才桂老师也讲了，就是整个今年一季度，有11%的GDP的增速，我们这边宏观预测全年可能大于10%，比去年经济形势要好的，这其实对整个零售行业有一个好的背景支撑。另外，现在有一个趋势，就是温和通胀，温和通胀对我们商业零售行业，应该是一个偏利好的，这个我们在之前的报告里面有论述，无论对百货还是对超市，都是有推动力的，另外从居民收入，另外还有一个消费者信心指数可以看出，就是居民收入在平稳增加，消费者对于未来的信心指数也在提升，所以整个大的经济环境，整个行业发展的背景是非常好的，另外我们也从整个行业的增速来看，一个是从涉零总额的增速，可能有说明一方面问题，大概1-3月份。

　　左安龙：大家可以在一张图表上看的很清楚，全国重点大型零售企业的零售额，非常清楚。

　　刘冰：一二月份可能有24%的增速，已经超越了去年的平均增长水平，恢复到了金融危机前的水平，另外，我们看了一下，商务部统计的零售企业的增速，3月份也有17%，整个从零售企业的增长来看还是非常好的。

　　左安龙：这是一个概况，你刚才说的细分呢？有几个细分行业？细分行业情况怎么样？

　　刘冰：细分行业，我们一个是回顾，另外一个是展望，对百货行业，我们觉得经济复苏对它的影响是比较明显的，它的反弹是最显著的，因为它竞销的主要是中高端的化妆品，服装，这种消费品，属于相对比较中高档消费品的百货，反弹比较明显，另外，百货未来得发展趋势，我们觉得未来得增长主要在于二三线城市的消费升级，可能为整个百货企业带来增长点，再一个增长比较好的，黄金珠宝，从2007年以来，一直到2008年，整个行业平均增长每年都有30%，40%，2009年偏慢一些，受到了影响，我们预计今年整个行业的增长也会增速比较快。另外家电连锁，它作为销售，大宗耐用消费品的零售企业，它当时受金融危机影响也比较大，从去年年底到今年，受到了政策带动，它的反弹也比较明显一些。

　　左安龙：好，待会我们有时间再交流。下面我们跟桂浩明再交流一下，现在从总的宏观数据来看，那里退了，我在想肯定是经济好了，它才退了，你对未来，从4月份的宏观经济数据有什么评价？

　　桂浩明：我觉得第一，国民生产总值，所谓的GDP还是处于比较高的位置，当然4月份不公布这个数据，但是工业增加值这些数据，固定资产投资还是处于相对比较高的位置，反过来，我们比较担心的是消费者价格指数，所谓的CPI，由于食品价格在4月份还是比较明显，因为南方气侯不太好，阴冷多雨，再加上西南地区的旱灾，整个食品价格还是有一点上涨。

　　左安龙：进一步上涨，对商业零售是好的，对那里就有问题了，你继续。

　　桂浩明：可能会有一定的伤害，这种局面如果出现，可能会产生影响，产生大家对加息的预期，因为最近，一季度没有加息，二季度一开始又是调高了准备金率，到目前为止，央行所采取的各种政策手段，主要还是数量化的手段，价格手段没用，而且我们还注意到，最近银行大量的购买三年期央票，结果，三年期央票的利率还向下浮了两个点，即便如此，如果考虑到通胀的前景，加强通胀预期管理，在这种背景下，人们如果产生对升息的预期，我觉得并非不可能，所以换句话说，很可能接下去，大家觉得数量手段差不多用到头，现在准备金率已经到17了，历史上最高也就17.5，在这种情况下，会不会转而动用价格手段，这种预期如果出现，对股市应该还是会有一定的负面影响的。