《红周刊》记者 刘增禄

　　截至4月30日，两市1800家 A股上市公司全部完成了2010年一季度业绩的披露工作。统计显示，上市公司一季度净利润同比增长63.26%，环比增长23.23%，且从已公布653家公司中期预告显示，近8成公司业绩预喜。但净利润的大幅增长，是否意味业绩向好的上市公司一定就是好的投资标的？

　　银行、地产正差钱

　　对于上市公司而言，业绩增长配合充沛的经营现金净额支持才是最佳的经营状态。如果公司经营现金净额长期明显低于净利润甚至为负，则说明企业长期处于负债经营，抗风险能力明显较弱。特别是当企业负债很高时，如果经营现金净额仍为负，极可能导致公司业绩出现突然下滑或重大亏损。如漳泽电力，虽然公司今年一季度净利润实现了116.66%的大幅增长，但因身负96.43亿元的负债，且一季度经营现金净额出现1.16亿元负值，公司中期业绩预告显示出其中期净利润将出现1.3亿元的亏损。同样，在2009年年度负债较高且经营现金净额为负的新中基、南通科技、京能置业、航天通信等公司，今年一季度因此出现了净利润亏损。

　　从一季报数据看，目前仅有604家经营现金净额为正且高于净利润，占比33.56%。现金严重匮乏的公司大多集中于银行和地产两大行业，从其行业特点看，中信银行、宁波银行、北京银行恐因前期放贷过度，导致公司一季度经营现金下降过快，出现流动性不足的现象。虽然这些公司可在未来的经营活动中通过适度放缓贷款速度，相应增加存款作为补充来扭转这种局面，但随着放贷量减少，公司下半年的利润增加将无法确认，全年预定业绩任务恐也将难以完成。

　　房地产公司也因其结算的特殊性，其真实的业绩往往会延迟半年甚至一年。从目前来看，因上市地产公司去年和今年一季度到处拿地、囤地，又恰逢今年银行贷款政策调整和自身现金回笼慢的原因，保利地产、万科A等地产公司目前身陷高负债和低现金境界，随着国家对地产打压态势的升级，这些公司恐难继续保证高增长态势。

　　毛利和毛利率双高股有机会

　　多数情况下，毛利是一家公司盈利的源泉。历史经验看，如果一家上市公司的毛利增长同比低于30%，不是营业收入增长过慢，就是营业成本增幅过快。对于普通投资者来说，只有在毛利增幅高于30%的上市公司探宝，才有机会获得比较稳妥的收益。同时，毛利率的变化趋势也可以反映出一些有前景的上市公司。如果一旦发现毛利和毛利率双双增幅达到30%以上的公司，一般而言，这些公司不是存在短线暴涨机会就是适合中长线持有品种，因为这样的公司往往处于高速扩张期或正在生产暴利产品或提供暴利服务。矿产、地产类公司就是典型的暴利行业，行业周期性明显，短期爆发力极强，但缺点是可持续性较差；酒类、医药类等行业则相反，其弱周期性和持续稳定性非常适合普通投资者长期持有。

　　长期稳定的净资产收益率是普通投资者选股第一保证

　　虽然投资者非常关心个股的每股收益指标水平，但事实上，因送转股本等原因，每股收益的变化与公司经营优劣几乎没有任何关系；而净资产收益率却可以把一家公司赚钱的能力和效率高低直接反映给投资者。长期稳定的净资产收益率能表明公司发展健康状况，如果一家公司随着股本规模的扩大，能够继续长期保持较好的净资产收益率，表明该公司长期投资价值非常突出，典型公司如苏宁电器。