《机构内参》 金鹏

　　编者按：地产调控政策使地产和银行板块本周领跌，同时也使食品饮料等防御性板块成为市场青睐的目标，本期我们建议关注惠泉啤酒、水井坊、国投中鲁、深深宝A、皇氏乳业等饮料板块个股的投资机会。

　　饮料防御性价值凸显

　　上周末国家出台房地产新政调控楼市，使A股市场出现较大幅度调整，地产和金融领跌市场，上证综指也连续击穿3100点和3000点整数关口。在此弱势行情中，食品饮料的防御性再次凸显，表现明显强于大盘。4月19日~23日，酿酒板块累计涨幅3.52%，食品板块累计涨幅1.32%，而同期大盘则下跌4.69%。

　　板块的防御性主要来自于业内优良业绩的支撑。2010年一季度，食品饮料行业收入和利润增速出现快速反弹，主要得益于春节延后使旺季消费期延长，随着国家进一步扩大内需和消费升级，行业将继续保持稳定高速增长态势。

　　弱势行情中投资策略

　　随着天气的转暖以及节日效应，饮料行业将进入产销旺季。在饮料板块的投资中，我们从消费情况及市场行情表现，建议重点关注啤酒、白酒、软饮料、乳制饮品四类个股的投资机会。

　　1，啤酒 2010年1~3月，全国啤酒产量840.2万千升，同比增长7.3%，增速较1~2月回升3.1个百分点，较去年同期回升2.0个百分点。春节淡季结束以后，啤酒生产有所恢复，后期产量增速有望继续小幅回升。

　　随着夏秋消费旺季来临，以及上海世博会、世界杯、广州亚运会等重大活动促进销量增长，啤酒销量同比和环比将均有增长，啤酒行业存在阶段性投资机会。个股建议重点关注青岛啤酒、惠泉啤酒等。

　　2，白酒 白酒产量具有明显的季节效应，一季度和四季度是白酒消费旺季，产量相对较高。从单月产量来看，今年1月份的白酒产量为74.57万千升，同比增长33.85%，2月份的产量为64.78万千升，同比增长34.76%，表现出明显的需求恢复。受益于需求的快速增长，12家白酒上市公司2009年全部盈利，4家已发布一季度业绩预告公司中，古井贡酒、金种子酒、沱牌曲酒为预增，酒鬼酒为扭亏。

　　除良好业绩因素外，白酒还具有较强的转移通胀能力，随着通胀预期加强，白酒吸引力将随着通胀预期加强而提升，未来不乏出现新的投资机会。个股建议关注水井坊、泸州老窖、五粮液等。

　　3，软饮料 2010年1~3月，全国软饮料产量1953.8万吨，同比增长18.4%，增速较1~2月回落5.7个百分点，但仍较去年同期上升3.4个百分点，维持在较高水平。从细分行业看，1~3月份，其他软饮料(含乳及植物蛋白饮料包括在内)累计产量同比增长28.2%，是软饮料各子行业中增长最快的，而碳酸饮料累计产量增速为9.0%，回落趋势较为明显。市场消费结构的变化为非碳酸饮料企业带来更多的新增需求，相关企业将受益匪浅。个股建议关注承德露露、国投中鲁、深深宝A等。

　　4，乳制品 2010年一季度，国内乳制品产量同比增长8.8%，增速较1~2月继续上升0.9个百分点；液态乳产量同比增长8.4%，增速较1~2月继续上升1.4个百分点。3月份，乳制品和液态乳分别同比增长11.0%和10.9%，行业景气继续上升。目前国内人均奶占有量仅为世界平均水平的1/4，随着乳制品已由特殊营养品转化为大众化营养食品，消费量将延续上升趋势。

　　目前由于原材料价格的不断上涨，导致成本压力巨大，进口奶粉和国内部分乳企选择提价以转移成本压力，而成本控制能力较强的行业龙头仍可实现快速的利润增长。从市场走势看，短期内建议关注皇氏乳业和光明乳业。

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