用电量强劲反弹。

　　2010年1-3月份，全社会用电量9695亿千瓦时，同比增长24.19%。其中，第二产业用电量7147亿千瓦时，同比增长27.57%。用电量强劲反弹，反映中国经济的复苏。第二产业是拉动用电量快速增长的动力。

　　从区域来看，西部地区用电增长明显快于全国平均，显示西部高耗能产业复苏快于东部外向型经济。

　　西南干旱导致火电发电量大增。

　　2010年1-3月份，火电发电量8179亿千瓦时，同比增长24.3%，而水电发电量906亿千瓦时，同比下降5%。火电大增，主要原因是西南地区干旱，水电出力不足所致。相应地，火电发电小时比去年同期增加182小时，而水电发电小时比去年同期下降93小时。

　　我们预计2010年全国发电装机容量将增长8.7%，而用电需求增长约9%，因此发电设备利用小时将小幅上升。但干旱天气有可能导致火电利用率增长更高。

　　煤价企稳回升火电盈利不容乐观。

　　在经济复苏带动能源需求增长、干旱天气导致火电大发，以及煤矿事故频发，地方政府加大小矿整合，使得煤炭供应偏紧。近期，煤价出现企稳回升态势。

　　2010年煤价上涨已成定局，而上网电价上调还不确定，火电行业的盈利将再度恶化，不容乐观。

　　投资时机尚未来临，维持行业“中性”评级。

　　我们认为，电力行业长期的投资机会来源于电价定价机制的理顺，而电力行业短期的投资催化剂来自于上网电价的上调，目前尚未看到迹象，因此电力行业难以战胜市场，维持“中性”评级。

　　目前，我们推荐具有主题性投资机会和成长性良好的个股，推荐公司为：国电电力、金山股份、九龙电力。