报告要点：

　　本次事件影响所有运营欧洲航线的公司，以欧洲为基地的公司影响最大火山灰事件影响所有欧洲内陆及欧洲与其他目的地的航班，受此影响最大的是欧洲为主要基地的航空公司，如德国汉莎、法荷集团、英国航空等。

　　国内公司欧洲航线航班取消对收入影响极为有限一方面，已取消航班的客票销售收入缺乏流失的渠道。本次事件导致航空公司取消航班，已购买机票的旅客无法通过签转其他公司完成旅程，因此该部分收入不会在航空公司间重新分配；已购买机票的旅客也无法通过转用其他的交通工具完成旅程，因此该部分收入也不会在运输行业间重新分配。另一方面，已取消航班的客票销售收入将在复飞后再次收回。按照目前国内情况，大部分已经出票的跨国出行表现为偏刚性，因此出行行为只是做了一个时间上的推后。唯一受影响的为个人自费出游且无法再次调整年假休假日期的旅客，因此本事件不会影响国内公司欧洲线全月的整体表现。

　　国内公司欧洲航线航班取消对成本影响也不大一方面，固定成本不随飞机飞行计划而变化，变动成本有降低的可能。另一方面，由于本次为突发事件，并非航空公司原因，因此也不存在赔偿金问题。

　　维持行业“看好”评级全年客运增速超过15%将是大概率事件，随着世博和航空旺季的助推，20%的增速也是完全合乎情理的。运力投放增速预计将低于15%，将出现供小于求的局面，不过在上周发改委上调航油出厂价之后油价略高，需要关注。我们维持对行业的“看好”评级。

　　风险提示本分析以火山爆发仅此一次为假设前提。关注冰岛火山最新动向，若持续爆发，将对国内公司的欧洲航线产生一定影响。