事件：

　　国务院17日通知要求，对房价过高、上涨过快的地区，暂停发放购买第三套及以上住房贷款；对不能提供1年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民，暂停发放购买住房贷款；并首推房价问责制。

　　国务院常务会议要求，对购买首套住房且套型建筑面积在90平方米以上的家庭，贷款首付款比例不得低于30%；对贷款购买第二套住房的家庭，贷款首付款比例不得低于50%，贷款利率不低于基准利率的1.1倍。

　　投资要点与关注：

　　地产后续调控政策有利于楼市回归理性：

　　09年以来住房价格的上涨在部分地区已经出现了非理性的成份，其中投资和投机性的购房需求十分明显。尤其是两会后各地楼市的表现直接导致了本次国务院调控政策的出台。

　　我们认为接下来房地产调控政策空间不大，如果短期内房价上涨势头依然存在，不排除管理层通过加息调控的可能性。

　　政策出台的目的主要是打压投资和投机性需求，控制楼市结构性泡沫，短期内会使房地产承压，长期有利于行业的健康发展。

　　银行业短期略有负面影响，维持二季度“买入”评级。

　　短期按揭业务承压，长期利好：短期政策调控对楼市成交量的影响会大于按揭利率提升的影响，按揭业务将承压。不过随着政策利空的消化，刚性需求将使观望的自住性需求迅速回升，届时量价齐升。

　　首付比例提高有利于银行信用风险防控：此番政策对一套房和二套房的首付比例进行了严格的规定，并且各家银行均已下令严格执行。首付比例的提高为银行的信贷质量提供了保证。

　　政府融资平台风险的考虑：管理层对地产的调控将有效抑制地王的产生，地方政府因出让土地获得的“盈利”将减少。不过我们认为这并不会加大地方政府融资平台的风险：1、地产调控的大方向是加大土地的供给；2、税收环节对地产的调控和管理将增加保有环节政府的土地收入；3、依靠卖地的“粗放型”盈利的转变有利于政府长期中更加合理的运用财政资源。

　　如果管理层接下来加息调控地产，那么对银行的净息差的回升或构成利好(详情请参见3月1日报告《可能的加息对银行息差和利润的影响》)。

　　银行股最近会因为地产的调控承压而修整，不过我们仍然看好行业二季度的机会。目前大银行10年PE 12X，股份制17X，城商行19X，整体在16X附近。我们认为银行股阶段性的高点会在19X附近。

　　维持对浦发银行、招商银行的买入评级，关注1季度业绩突出的华夏银行。

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