摘要：

　　本周(4.12-4.16)，沪深300指数下跌0.68%，券商行业上涨0.79%；强于大盘。参股券商下跌0.64%，略强于大盘。股指期货正式推出是推动本周券商股走势较强的主要因素。

　　经纪业务：本周日均股票基金成交额为2698亿元、环比上涨8.4%。2010年以来，市场日均股票基金成交额为2127亿元。本周日均换手率1.7%、较上周增加8.5%。流通市值为15.7万亿元、较上周略降0.5%，流通市值的上升为本周交易额增加的主要因素。

　　投行业务：本周完成10单IPO发行，募集资金107.7亿元，上市券商中华泰、招商、宏源均有项目完成。本周无在融资项目。今年以来完成公开发行1501亿元。本周无企业债券发行，今年以来共完成企业债券发行1442亿元。

　　创新业务：截至4月16日，融资、融券余额分别为1.8亿元与130万元，融资买入额合计2.7亿元，业务量增速呈明显提升态势。股指期货于4月16日正式交易，首日交易额达605.4亿元，占当日现货交易额的32%，在开户数仅9137户的背景下，这一交易水平远超市场预期。预计股指期货首日为期货公司贡献净佣金收入600万元，其中券商系期货公司占据绝对领先优势。

　　行业与公司动态：证监会放行上市公司分拆上市，子公司上市已无政策障碍，成大生物上市将显著增厚成大价值。中信证券于4月16日发布停牌2天公告，我们预计公司停牌同收购里昂证券传闻相关，境外收购符合公司国际化发展战略，但收购时机超出预期，利于公司国际业务快速拓展。华泰证券发布1季报，公司自营、投行业务好于预期，但佣金率明显下滑。

　　行业评级：市场成交水平及整体走势呈现持续反弹趋势，融资融券业务量快速增长，股指期货首日成交水平远超预期，创新业务对券商业绩的推动效应将开始显现。因此，行业仍具创新驱动的主题投资机会。仍按两条线索选股。兼具价值低估和创新弹性的辽宁成大、中信证券和广发证券无疑是我们的首选。

　　公司推荐：排序仍是辽宁成大、中信证券和广发证券。辽宁成大：隐含广发证券价值的折价率在30%左右，价值低估十分明显，主业的生物疫苗今年将迎来爆发式增长、而成大生物上市将从业绩增长和估值提升两个方面增厚辽宁成大价值，油页岩项目年中出油无悬念，主业催化明显；中信证券：隐含子公司股权转让后的静态PE为25倍，目前不仅已经反映了子公司转让的最坏预期、而且没有反映融资融券和股指期货的创新预期，是目前最便宜的券商股。