内容摘要：

　　近期，美国议员联名要求奥巴马政府把中国列为“汇率操纵国”，并对中国输美产品征收反补贴税。奥巴马也于近日要求中国进一步向“以市场为导向的汇率”机制过渡。NDF市场显示人民币将在6个月后升值1.5%和1年后升值2.9%的预期。

　　航运企业在持有外币资产和负债期间，人民币升值，一方面将使以人民币计帐的外币货币性资产缩水，资产总额下降，财务费用增加，减少当期的净利润，另一方面将使人民币计帐的外币负债缩水，造成负债总额下降，产生外币负债汇兑收益。

　　我国干散货、原油等资源性货源属于进口导向型，人民币升值有利于这些行业的发展。人民币升值将使得以本币表示的进口的干散货、原油等价格的下跌，诱发我国增加对这些品种的需求，降低采购成本，增加进口。整体来看，未来人民币升值有利于我国这些产品贸易量的增长，增加我国干散货和原油运输企业的业务量。

　　人民币升值不利于出口导向型企业的发展。人民币升值后，以外币所表示的纺织服装、电子电器、玩具鞋帽、家具建材及工程机械等行业的出口产品价格会上升，从而减少国外对这些产品的需求，出口减少。这些产品主要是通过集装箱进行运输，因此，作为下游行业的集装箱运输业将受到波及。

　　由于海运业是资本密集型和相对劳动密集型的行业，资产周转率低，船舶折旧费和人工费用是最主要的运输成本项目之一，人民币升值，由于其固定性和刚性的特性，无疑加大了以外币计算的营运成本，航运企业的竞争力下降，不利于我国航运企业抢占市场和开辟新航线。

　　我们收集了近洋和远洋航运企业最近三年的汇兑损益数据，以汇兑损益绝对值占比平均数为基，按照人民币升值1.5%和2.9%情景计算人民币汇率升值对企业营业收入和净利润的影响。人民币升值对航运企业的营业收入和净利润的影响较大。按照净利润受影响程度从高到低的顺序对企业排序，依次为：中海集运、SST天海、中国远洋、长航油运、中海海盛、中远航运、中海发展、宁波海运、招商轮船、长航凤凰。按照营业收入受影响程度从高到低的顺序对企业排序，依次为：SST天海、中海集运、中国远洋、长航油运、中海海盛、中远航运、中海发展、招商轮船、宁波海运、长航凤凰。