今年两个月，白酒市场出现放量增长的迹象。据统计，今年前两月国内白酒总产量达到139万吨，同比大幅增长了31%。

　　对于全年白酒行业的情况，乐观的估计也占据主流。日信证券认为白酒行业需求持续向好，中高端白酒迎来爆发式增长，因此，他们甚至发出了《白酒行业：不只是防守》的声音。

　　当然，看好白酒的理由也很明显。一是业绩向好，《投资者报》数据研究部测算，从已经公布2009年报的公司情况看，白酒上市公司综合毛利率较2008年有明显的提升，10家可比公司数据显示，平均综合毛利率达到57.1%，同比提高了3.3个百分点。

　　二是板块估值较低，具有较高的安全边际。2010年3月份以来白酒板块进行了深度调整，目前很多公司的估值优质开始显现。相对于历史平均估值，白酒板块多只股票估值较低。

　　从以上角度看，尽管说白酒行业整体投资价值已现，但是具体到公司，却又有所不同。我们发现，在上市白酒企业中，在毛利率和净利率这两个盈利指标上都有强大优势的公司只有5家，它们是贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖以及山西汾酒。

　　而茅台和五粮液在“酱香”市场上的争夺、洋河整合双沟后的表现以及汾酒的营销效果都有待观察。对于其他企业更是需要仔细甄别，比如水井坊外资入主能否促成主业提升，再如酒鬼酒在经历高管地震和索赔危机后能否走出阴影也是待解之谜。

　　也许此时的白酒行业“不只是防守”，但是在进攻的时候同样需要考虑个体标的。

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