报告概要：

　　产量方面，我们预计中国及全球的粗钢产量在3-6月份将继续保持环比增长的势头，中国粗钢月产量将继续在5000万吨以上运行。

　　价格方面，我们预计本轮价格上涨空间还存在。由于铁矿石价格上涨幅度大，已远超前期高点，相比之下，碍于铁矿石价格谈判，国内钢材提价动能未充分释放，相比铁矿石价格来说已严重滞后，一旦铁矿石谈判价格落定之后，大钢厂极可能进一步上调其出厂价格。当然，抑制价格上行的因素也存在，钢材库存量还处于高位，成为钢价上行通道中的“堰塞湖”，一旦疏导不力，必将拖累价格的持续上扬。

　　库存方面，随着铁矿石价格的稳定，钢材价格上涨预期将变得不那么强烈，届时可能会出现一个集中去库存阶段，将会对短期价格的走势有较大影响。

　　需求方面，房地产行业发展势头迅猛；汽车二季度产销量很有可能如09年一样继续呈平稳增长趋势；家电行业目前的良好势头有望在下一季度得以延续；机械行业已集体发力；造船行业则有望告别去年的颓势。

　　进出口方面，我们对于后续钢材出口持谨慎乐观态度，这主要是由于其他国家钢材产量恢复较快，且国内价格优势难以持续保持等原因，预计二季度净出口保持在平稳状态。

　　成本方面，我们认为成本是钢企未来必须面对的最为严峻考验。铁矿石价格上涨的趋势有可能将持续一段时期，这主要是由于国外钢铁生产将出现爆发性反弹的局面，而长协矿机制的改变也有可能使价格更多具有金融属性，投机因素也具有抬高价格的动力；另外，在铁矿石谈判刺激和干散货海运需求增加的推动下，BDI指数将会再次反弹。

　　二季度我们重点关注三个焦点：一是铁矿石谈判结果；二是价格上涨的持续性；三是新产业政策的出台。

　　估值方面，该行业绝对估值水平从历史来看是较低的，但相对整个市场来说并未表现出特别明显的估值优势，而与整个A股一样具备着估值偏低的优势，仅属系统性机会。当然，从钢铁行业本身的业绩弹性大的特征来说，很可能在下一阶段马上就可以表现出更低的估值优势。

　　策略方面，我们认为，钢铁板块二季度将存在着一些诸如产能过度释放、库存处于历史高位、原料成本继续上升等不利因素，但同时也有下游行业需求旺盛、二季度盈利水平同比会有较大的增幅、前期跌幅过大、估值具有一定优势、新利好政策将出台、并购重组概念丰富等有利因素。在这样的产业背景下，钢铁板块整体性投资机会还不明朗，我们谨慎看待其二季度的行情，继续维持该行业“中性”的投资评级。不过，投资者可以关注一些结构性的机会，建议继续遵循以下三条投资主线：一是有资源优势的企业；二是有兼并重组概念的企业：三是有产品优势的企业。

　　风险方面，存在于三点：一是铁矿石最终谈判结果的不确定性；二是高库存风险释放；三是下游需求减速。