投资要点：

　　1-2月，社会消费品零售总额累计为25052亿元，同比增长17.9%，比上年同期加快2.7个百分点，比2009年加快2.4个百分点。其中2月份社消总额累计为12334亿元，同比增长22.1%。城镇消费品零售总额累计20748亿元，同比增长18.4%，乡村消费品零售额累计4304亿元，同比增长15.5%。

　　2009年，我国城镇居民人均可支配收入为17174.7元，同比增长8.8%，增速比08年略有下降；农村居民人均现金收入6270.2元，同比增长9.29%，与2008年增速基本持平。但从城镇储户未来收入信心指数看，居民对未来收入的预期有所提高。

　　从比较乐观的消费数据中我们可以预期商业零售行业在1季度会有比较可观的收益。即将到来的2季度是行业的相对淡季，其中除1季报值得期待外，还可以关注主题性投资机会，尤其是将于五一召开的上海世博会，这一盛事将对上海本地商业类上市公司的业绩将起到实质性的推动作用；另外，2季度利润增速的基数效应仍然存在，这也有利于商业行业在整个上半年有较好的增长。

　　从估值方面看，目前整个零售板块相对沪深300指数溢价为116.06%，其中百货子行业溢价126.69%，超市子行业溢价91.91%，估值偏高，我们认为在行业估值整体偏高的现状下，有业绩或题材支撑的公司相对更有吸引力。

　　我们预计2010年零售企业同店增长将整体好于2009年，短期看，上海本地上市公司一方面将受益于世博题材的推动，另一方面公司业绩也将在客流量倍增的情况下获得实质性增长；长期来看，高端百货及奢侈品连锁将在消费升级中受益，具备渠道优势的公司将在城市化进程中受益；同时，具备重组预期的公司也值得关注。

　　重点关注公司：友谊股份

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