2009年国际金融危机导致我国出口大幅衰退，而国内消费需求增长相对稳健，生产企业对内销通路依赖增强，产业链利润分配向终端倾斜。导致2009年零售企业的毛利率和营业利润率均维持高位。2010年预计出口难以迅速恢复，生产企业对优质零售资产的依赖将进一步增大。

　　中国零售行业正处于难得的历史机遇期。2010年前二月销售表征数据和先行指标全面回暖，而可选消费品增幅也屡创新高。与此相对应的是当前商贸零售行业估值也处于高位。

　　2010年1月，CPI恢复正增长，全年CPI增幅预计在3%左右。从历史数据看，温和通胀有利于零售企业提高可比门店营业收入增幅，提高毛利率和降低费用率。

　　在一些区域市场寡头竞争格局正在逐步形成，区域百货/超市连锁龙头已能通过垄断区域内的优质零售资产，提高其在消费品价值链中的重要性。

　　西南地区的旱灾导致部分农产品欠收，有可能使二、三季度食品通胀压力加大。同时，旱灾使灾区广大农村居民经济受损，可选消费品，特别是灾区家电下乡、建材下乡等活动产生负面影响。

　　2010年，商业零售板块业绩增速在30%左右，板块合理估值应在25-30倍。板块内成长型公司未来6个月PE应在30倍以上，二季度建议关注区域龙头和主题投资，关注食品营业收入占比高的超市上市公司。