投资要点

　　镍价：2010年不同寻常的开始。2010年至今，镍价强势上涨，年初至今涨幅33.89%，远强于其他基本金属的表现各异，成为一季度的“明星金属”，而不锈钢需求的回暖是成就目前镍价强势上涨的主要动力。

　　预计全球不锈钢市场走出低谷，未来几年产量逐步回升。据CRU统计数据显示，全球不锈钢产量在2009年第3季度开始出现反弹迹象，大部分地区强劲回升，第4季度全球不锈钢产量同比增幅达到30.8%。因建筑和家电行业的强劲需求以及逐渐恢复的不锈钢价格，我国各大钢厂未来1-2个月的订单数非常高，且日本、韩国、台湾等地都在提高开工率以应对去年4季度以来逐步复苏的汽车和家电行业需求。我们预计，未来两年全球不锈钢产量分别达到2681万吨和2815万吨，同比增长分别为8%和5%。

　　镍矿供应结构和我国镍生铁的产量影响未来镍价。最近几年，全球镍矿项目更多地转向使用红土矿，而这一变化导致镍现金成本上升。但是，自2006年以来，我国的含镍生铁发展迅速，以至于目前含镍产量已经达到国内原生镍产量的40-50%，已经显著增加了全球镍行业的供给弹性，我们预计未来镍价很难再现2007年的辉煌。

　　镍矿罢工导致镍供应量从紧。2009年7月以来镍矿频发罢工事件，至今未出现明显缓解，其中，Vale Inco位于加拿大的镍矿罢工导致全球镍产量减少约20%。根据国际镍研究小组

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