投资要点：

　　钢铁行业3月份PMI综合指标回落，仍保持在临界点之上。1月份为54.4%，2月回升到58.7%，3月份回落到53.2%。行业实际情况是3月环比改善，毛利应有所扩大。

　　订单指标中的出口订单指标下降，新订单指标也有所下降。3月份出口订单指标回落到临界点以下，主要原因是国内钢材价格上升过快，价格优势减小影响出口。新订单指标从2月的62.7%，回落到3月份的57%。综合来看，3月份出口会弱于2月份。

　　钢企库存指标大幅下降，社会库存持续回落略提前我们3月末开始下降的预期。从产成品库存来看下降非常明显，2月份为52.7%，3月份为41.8%。钢铁社会库存持续三周下降说明下游需求恢复较快，我们之前判断3月末是需求好转、库存下降和钢价上升的时点，实际情况有所提前。

　　3月份企业生产力度预计保持稳定，生产量指标从2月的73.7%，下降到3月的55%。我们认为2季度钢铁企业生产力度会逐步加大，但伴随着下游开工的逐步好转，供给压力将会逐步减轻。

　　投资建议：2季度行业基本面向好，钢企盈利空间放大。我们重点推荐：太钢、宝钢、鞍钢、凌钢、新钢和铸管。建议关注广东明珠，后续请关注我们的调研报告。