内容摘要：

　　国际煤炭价格有望维持高位长周期分析—供需基本平衡、价格逐步攀升；短周期分析—油价高企对煤价有支撑；国内煤炭市场总体向好，首先，产业政策从严趋紧、鼓励企业做大做强；其次，下游需求回升、供需缺口不大；强烈看好冶金用煤价格上涨空间。

　　煤炭企业盈利能力继续提升纵向比较--行业整体趋势进一步向好；横向比较--不逊于其他采掘行业；公布年报上市公司季度指标趋好。

　　煤炭上市公司分配有高有低从历史情况看，分红送转绝对数额前五名分别为平煤股份、开滦股份、潞安环能、神火股份、兰花科创，其中，以红股形式向投资者发放股利的仅有平煤股份和神火股份；未来兰花科创、潞安环能、大同煤业、冀中能源、平煤股份五家公司有可能存在大比例分配的情况。

　　二季度策略2010年以来煤炭板块大幅下跌，是由于投资者对于煤炭行业2009年四季度至1季度初主要产品价格快速上涨有可能引发如2008年一般的暴跌或者是由于能源价格高企对国民经济运行造成伤害，从而反向侵蚀上游行业业绩的担忧所致。那么，从我们对主产地价格的跟踪情况看，直接与煤炭企业业绩相关的坑口价格下跌空间并不大，冶金用煤价格甚至还有进一步上涨空间；同时，政策性调控力度的加强会保证国内经济的平稳发展，煤炭板块的悲观预期已经悄然发生改变，行业估值水平有望提升并重塑。故建议投资者二季度合理布局煤炭板块个股，等待收获期的来临。

　　二季度组合以风险递进的方式进行排序，概括起来包括4个组合，每个组合由两支股票构成，分别是：业绩稳定—追求行业平均收益，选取个股为中国神华和兰花科创，主要依据历史数据表现；高增长—追求行业超额收益，选取个股为神火股份和开滦股份，主要依据是对冶金用煤价格看涨，同时关注其辅业的高成长性；可能的高分配—追求直接变现收益，选取个股为大同煤业和平煤股份，主要依据是历史分配情况、每股盈余公积和未分配利润情况；基本面重大改变—追求或有惊喜，选取个股为欣网视讯(义马煤业借壳)和郑州煤电，主要依据是河南省第三大煤企的候选企业，最强的整合预期概念。

　　风险提示：资源税改尚未兑现；电煤生产企业成为公用事业化；中间储煤及交易市场挤压煤企利润；整合后形成的产能扩张；市场系统性风险。