粗茶淡饭、沉闷的开局。
2010年一季度玻璃股顺利跑赢大盘10%以上,我们继续看好其二季度表现。而水泥股一季度跑输大盘,低于市场(包括我们)预期。内在原因是市场并不认同水泥股票已经出现估值拐点往上的趋势,外在原因是进入2010年以后,紧缩政策预期开始超越其他因素,投资品相关行业均受到巨大的估值压力;而在这期间,大多数“水泥白马股”表现欠佳,则与市场情绪有关。我们观点为:继续超配玻璃股,寻机买入水泥股,在此过程中密切关注政策意图和市场解读。
把握政策节奏,择机买入水泥股。
建材行业市盈率处于历史低位,而市净率仍处在历史中间位置,并非绝对便宜。考虑国家政策取向对市场情绪的影响、水泥板块盈利前景比市场预期更为清晰、房地产投资有望持续、落后产能淘汰和限产政策可能迎来水泥股新的刺激点;大行情的发生需要业绩超预期或者下游需求持续放大,出现与2009年决然不同的局面。从这个角度来看,关注二季度业绩高增长可兑现的公司冀东水泥、祁连山、赛马实业、亚泰集团、青松建化、天山股份、等西、北部水泥;基建需求持续放大时,按单位股本销量选择弹性最大的公司,包括冀东水泥、海螺水泥、华新水泥、天山股份等。从落后产能淘汰和建材下乡题材的角度,均推荐冀东水泥、塔牌集团和江西水泥。
超配玻璃,出口板块存在超额机会。
我们建议超配玻璃股。虽然平板玻璃价格已经走到了峰值,并且重油价格可能进一步上涨,但主流上市公司具有玻璃深加工的优势,这将受益于节能政策的强化推行,建筑节能的变革可能很快出现。预计新建高层建筑和高档社区将更多采用深加工产品,该潮流将出现加速度蔓延。推荐南玻A、金晶科技、中航三鑫。建议把握节能减排和出口复苏的相关主题,继续推荐成霖股份、东方锆业、宜华木业、鲁阳股份等。