投资要点：

　　电信收入增速回升，移动通信较快增长。09年电信主营业务收入8424.3亿元，同比增长3.9%，2010年1月份，电信主营业务收入完成669.7亿元，同比增长5%，增速逐步上升。电信收入构成中，移动通信保持快速增长。2009年，移动通信收入和数据通信收入在电信收入占比中分别上升为60.4%和11.8%。

　　3G用户市场发展是行业增长的新驱动力。目前，国内3G用户市场处于导入期，09年底3G用户渗透率约为1.81%左右，10年2月份渗透率升至2.3%左右。从运营商的3G发展战略看，10年将是国内3G用户市场快速增长的一年，未来3~5年亦是3G渗透率快速提升的时期。3G用户市场的发展将是行业增长的新驱动力。

　　3G数据业务增长带来网优覆盖及测试服务行业机会。随着3G用户及数据业务增加，运营商对网络质量的关注度逐步提升。网络室内覆盖、优化测试分析系统以及网优服务需求将上升。

　　3G推动手机支付产业链发展。手机支付成为运营商确定推动的业务，将给手机支付产业链带来机会。该产业链的参与企业包括RF-SIM芯片设计制造商、模块封装企业、智能卡制造商、POS机供应商、手机支付平台提供商和支付安全软件提供商等一系列企业。

　　行业估值。从动态估值看，重点公司10年动态PE36.7倍，11年动态PE29.3倍，基本处于合理区间。申万通信设备行业对申万A股的PE溢价率为121%，高于历史均值84%的水平约一个标准差，延续09年下半年以来较高的溢价率水平。

　　重点关注个股。关注低估值且确定性成长的设备商中兴通讯，电信网络运维商国脉科技，光通信公司烽火通信、亨通光电等。关注网优覆盖公司三维通信，手机支付产业链的拓维信息和东信和平。10年下半年，重点关注受益于3G用户增长驱动的中国联通。同时，新股重点关注受益于飞信用户快速增长驱动的神州泰岳，网优系统测试及服务提供商世纪鼎利，通信接配线商日海通讯。