本报告导读:
行业相对战胜沪深300指数,乳品、啤酒、黄酒子行业跑赢行业指数。
行业经济态势向好。
投资建议:看好葡萄酒、肉制品和白酒行业。
投资要点:
行业指数相对战胜沪深300指数。
10年1-2月行业指数相对战胜沪深300指数4.68%,超额收益贡献主要来自1月。我们认为跑赢沪深300指数的原因有:1)春节消费旺季因素;2)大盘不景气时行业防御性突出;3)行业的沪深300成分股占比较小,小盘股活跃时行业占优。
乳品、啤酒、黄酒子行业跑赢行业指数。
我们认为原因在于1)春节消费旺季的需求直接带动;2)估值优势:在前期跑输行业指数的情况下存在补涨机会。
行业经济态势向好。
工业增加值增速快速回升,名义消费增速自回升以来创新高。
葡萄酒产量、利润增速明显,各子行业毛利率基本保持平稳葡萄酒产量增速回升;白酒、乳品、冻肉产量持续增长,增速有所回落;啤酒、葡萄酒、肉制品营业利润大幅增长;葡萄酒、肉制品、黄酒毛利率上升较快。
行业投资建议:看好葡萄酒、肉制品和白酒行业。
葡萄酒行业经济指标领先全行业;猪肉价格仍将低位徘徊,肉制品行业利润率有进一步向上空间,看好葡萄酒和肉制品行业。打击酒驾对白酒行业的负面影响比预期来得大,新颁布的4月1日以后酒驾直接扣12分的新规须静待观察;西南旱情对川黔白酒产销大省水资源也提出了挑战;但是10以来白酒提价的业绩表现将会在1季报中反映;行业的估值水平比08年11月低点时只有28%的溢价,存在安全边际,因此我们仍看好白酒行业,等待行业催化剂。