事件：

　　3月29日，LME铜连三大幅上涨280美元/吨，反弹幅度达3.73%至7795美元/吨，并一举创下1月初新高。其他金属铝、锌、镍、锡等也均大幅反弹，分别反弹了2.56%、4.74%、1.05%、2.27%。镍价前期率先超过前期高点。

　　点评：

　　1、希腊债务危机缓解，欧元走强使美元回落前期受希腊债务危机的影响，市场对欧元信心不足导致欧元持续低迷。上周欧元区成员国在布鲁塞尔达成援助希腊的协议，并与国际货币基金组织IMF一起援助希腊帮其度过债务危机，其中欧元区国家将以双边贷款的形式承担主要部分，IMF则会提供“相当大”一笔数额资金。

　　受欧盟和IMF发援助，希腊政府拟定通过发行国债筹资约50亿欧元，缓解了债务危机。受此刺激，欧元近两日连续反弹，使美元指数顺势回落。3月29日美元指数为81.29点，比前日下跌了0.4%，连续2日下跌。

　　虽然希腊债务危机有所缓解，但解决问题仍需要较长时间，且存在不确定性，因而判断美元的强势仍难以改变，但继续上涨的动力已开始减弱。

　　2、旺季来临，铜镍价格率先创新高金属旺季来临，金属价格与美元的负相关性逐渐减弱，近期我们发现在美元强势走高时金属价格并没有大幅下跌，而是维持高位小幅震荡；但美元回落时，金属价格却有大幅上升，这显示了需求旺季到临拉动金属价格上涨的动力在加强。

　　在美元连续回落的2个交易日里金属价格均是大幅上涨，29日LME铜连三大幅上涨280美元/吨，反弹幅度达3.73%至7795美元/吨，并一举创下1月初新高。其他金属铝、锌、镍、锡等也均大幅反弹，分别反弹了2.56%、4.74%、1.05%、2.27%。镍价前期率先超过前期高点。

　　2季度是传统旺季，我们认为金属价格会在需求的拉动下有较好的反弹机会，有望在2季度形成一波上涨趋势，我们对金属价格走高持谨慎乐观态度。

　　3、铜库存持续回落在旺季对金属需求增长的环境下，金属库存终于在近期出现了整体性的回落。

　　有较大幅度回落的是铜，3月29日LME铜库存为51.55万吨，比2月同期回落了6.5%，出现了持续性的回落。4月开始是铜需求的旺季，房地产投资开工率继续保持良好，基建施工进入高峰期，汽车家电等产销旺季，对铜的需求不断。据调研说我国铜冶炼企业的订单充足，开工率持续保持在90%以上，铜的库存回落支撑价格上涨。

　　铝库存经过2周的盘整后又有所回落，3月29日LME铝库存459.3万吨比3月18日下跌了0.5%，连续5个交易日小幅回落。不过当前库存仍很高，相当于2008年全球铝产量的11.51%，库存下降仍是任重道远。

　　价格走势最高的镍的库存回落也是很明显，29日LME镍库存15.73万吨比3月初回落了3.62%，是所有金属中回落幅度最大的金属。近期媒体报道印尼官方有意禁止出口镍矿，导致镍矿供给紧张，且澳大利亚的Kwinana镍精炼厂因氢气缺乏而停产，淡水河谷的萨德伯里(Sudbury)镍运作工人因劳资关系出现了长达七个月的罢工事宜，这些因素导致的镍供给短期出现了瓶颈，刺激镍价大幅走高。

　　我们之前在月报中曾指出“不断高企的库存也到了强弩之末，随着旺季的来临，金属库存将陆续见顶回落”。正当旺季之际，库存出现了具有持续性的回落，显示了下游需求在旺季下出现了真实需求释放，库存的下降仍能够延续，这对金属价格无疑是具备支撑力度的。

　　4、维持谨慎推荐，关注波段机会2季度是有色金属的需求旺季，房地产、家电以及电力电网投资高峰期逐渐到来，对金属的需求也将逐渐释放出来，近期的LME金属库存的高位回落或已证明了真实需求的增加。

　　我们认为当前条件下已不能对有色金属股票过于保守，而应提高对有色金属的关注度，逐渐转向进攻性策略。我们维持对有色金属的谨慎推荐评级，建议关注铜、铝、锌、锡的交易性机会，重点关注以下股票：江西铜业、铜陵有色、中金岭南、焦作万方、新疆众和、锡业股份。

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