在内需继续释放和出口形势较为乐观的背景下，家电行业的高增长有望持续。从目前15家公司公布的2009年年报看，合计净利润达41.92亿元，从可比的公司看，同比增长28.5%。我们认为，在家电下乡全面推广、行业集中度进一步提高，及世博会、产品换代因素的作用下，今年家电行业的高增长将持续，中西部市场份额较高的格力、美的、海信等公司将有更好的发展。

　　市场表现凸显稳定性

　　3月以来，申万家电板块整体涨幅为0.18%，在23个一级子行业中位于中游。从细分行业看，白电上涨1.29%，小家电涨幅为2.04%，其中空调行业涨幅1.96%，视听器材下跌3.5%，主要是彩电板块领跌。从空调行业看，格力、美的、三花股份涨幅超过3%，海信、TCL、四川长虹跌幅超过5%，我们认为，最近家电板块表现较为稳定，很好的体现了弱周期行业的风格特征，在近期市场不断盘整、风格转换渐进演绎的背景下，小盘股的家电行业可以作为较为中性的策略选择。

　　从估值的角度看，目前申万家电板块整体的市盈率为29.03倍(整体法，上年三季报*4/3)，仍处于历史均值33.1倍下方，不过与目前全部A股23.74倍的估值相比，出现了22%左右的溢价，略高于19%的历史均值。从细分行业看，白电的估值水平较低，为25.78倍，其中空调为22.11倍，彩电的整体估值较高，为55.04倍。我们仍然看好白电行业的发展，预计去年年报全部披露后，行业整体的估值水平中枢将有所下移。

　　我们认为，在市场风格转换还未出现明显信号的背景下，家电行业有着进可攻、退可守的特征，在业绩推动、重点事件影响的刺激下，未来家电龙头行业公司可能还会有不错的市场表现，而如果市场风格转换完毕，从横向和纵向看，家电行业的估值水平还处于较低水平，目前积聚的风险有限。