新开工增速下降和工程机械销售创新高出现背离，这是目前工程机械行业估值较低的主要原因。紧缩的政策目的是预防通胀，而去年下半年较高的新开工项目拉动未来两年设备需求，中西部开发如火如荼；另外民间投资的回升很明显，包括制造业和房地产投资。我们认为不能用短期宏观指标来质疑工程机械的成长性，维持对工程机械行业推荐的评级。

　　推荐经济结构调整中受益的中小市值股票：潍柴重机和安徽合力。中西部经济发展对内河航运提出迫切要求，重庆武汉两大名为河枢纽港的建设意味着对内河航运的振兴，请参考近期研究报告《潍柴重机(000880)-受益内河航运经营模式创新》；叉车需求将受益于劳动力短缺和成本上升，安徽合力国内需求与出口今年均有可能好于预期。

　　国内工程机械1-2月销量达历史最好水平，日本韩国挖掘机销售火爆。1月韩国挖掘机销量同比增长187%，日本同比大增84%。全球经济温和复苏，出口复苏的压力来自于人民币升值和贸易战，国内工程机械企业试图通过对外投资减少贸易磨擦、实现品牌推广。

　　受春节假日影响，2月重机行业产量普遍环比下滑，铸锻件产量延续旺盛势头。金属冶炼和轧制设备增长平平，起重设备产量同比增长24%；炼油石化设备产量基本与去年同期持平；矿山设备产量则同比小幅下滑11%；铸铁铸钢件产量同比增长51%，锻件产量同比增长65%。

　　国外机械产品订单向好：德国制造业指数和制造业订单指数环比回升了4个点和1.8个点，行业复苏之路将漫长而曲折；美国机床总订单数和切削机床订单数分别上涨26%和34%，在美国政府大力振兴工业，推动出口的大环境下，预期美国机床行业表现会好于去年；2月日本切削机床订单环比继续走强，来自中国的订单超过去年同期的5倍，欧洲和北美的订单也恢复较快，同比上升63%和85%。