西南五省罕见干旱,水电电量大幅降低。
截至3月10日,西南五省份耕地受旱面积达到7935万亩,占全国受旱面积86%。目前五省份中广西、贵州旱情最为严重,水电利用小时同比下滑51%、65%。由这些区域中已出年报情况的小水电公司来看,文山电力自发电量4季度同比下降52%,全年下降18%,由此带来09年业绩同比下滑37%。基于此水电上市公司桂冠电力(600236,未评级)、黔源电力(600310,未评级)、文山电力(600995,未评级)业绩10年或继续受来水下滑的负面影响。
作为具有明显防御特质的电力行业,我们认为在目前的估值水平下,股价下行空间有限,且1-2月份国有及国有控股发电企业重现亏损,电力行业盈利的严峻形势可能带来的有利政策的出台将给电力股带来向上的触发因素,短期旱灾形势持续对火电股价形成有力支撑。我们维持行业“看好”评级。
投资标的方面:首推业绩对煤炭敏感度低且短期有股价催化剂的国电电力(水电投产期和行权预期)、华能国际(装机增速有保证及有增发压力)。
资产注入角度:推荐集团资产盈利能力强的粤电力;母公司煤炭资源丰厚的内蒙华电。