在我们看来，湖北省12万亿巨额投资计划的抛出让人震惊，按照公布的信息，如果2009-2012年新开工总投资达6万亿元的重大项目，假设项目平均周期为5年，考虑到后续开工项目，粗略估计平均每年投资至少约7000亿左右。

　　需要注意的是，2009年湖北全社会固定资产投资8212亿元，其中重点项目投资仅1146亿元。而上述估算的7000亿仅是重大项目投资，并不是非全社会固定资产投资！也就是说，基本可以预见，湖北省未来重点项目投资将呈现爆发式增长，带动全社会投资快速增长。

　　当然，对于如此庞大的投资计划最终能否落实我们尚存较大疑问，但考虑到湖北省作为中部地区中枢地位，在城市化加快、产业转移的背景下，湖北省出台大规模的投资计划对于刺激湖北省固定资产投资保持快速增长却是比较确定的。

　　我们认为，强劲的投资增长必将带动水泥需求的快速增长，对于湖北本地的水泥企业将形成较大的利好。作为湖北水泥的龙头华新水泥，其60%的收入来自于湖北，是最大的受益者。

　　我们也相信，该事件也可能带动整个水泥板块，我们重申水泥行业“增持”评级，水泥行业已经具有投资价值。

　　事实上，水泥板块在经历4万亿出台后的快速上涨后已经调整和停滞1年左右，可能大家都担心经济结构调整及宏观经济趋好后国家将打压投资。但我们的观点是：投资增速不会大幅下滑，水泥行业集中度的提高将带来区域价格的协同，从而实现盈利的提升。

　　原因有三：(1)“遍地开花”的区域规划或将带来地方的投资冲动，保障性住房计划或将弥补地产投资可能的下降。

　　(2)去年国务院38号文对水泥行业抑制产能扩张起到了定调作用，同时提出3年全部淘汰落后产能的计划(预计具体的淘汰时间表今年可能出台)，水泥行业产能扩张有望在2010年得到抑制，2011年的供需形势向好。

　　(3)大企业间的协同将使得市场更加理性，从而提升行业盈利水平。2009年下半年，华东地区在产能过剩的条件下，实现了水泥价格的超预期的提升，大企业带头停窑限产，而海螺水泥也是改变销售策略，开始价格的区域协同。

　　从估值来看，水泥龙头企业2010年的动态PE(市盈率)在15倍左右，已经具有投资价值。由于产能投放压力小，我们相对更看好东部区域，重点推荐海螺水泥、冀东水泥。

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