502家公司营业利润增四成四板块分享政策利好

http://www.sina.com.cn 2010年03月19日 02:01 证券日报

　　截至3月18日，沪深两市已有502家公司公布了2009年年报，占上市公司总数近3成。从反映上市公司经营基本情况的营业利润来看，2009年这些公司实现营业利润1949.04亿元，较2008年出现40.07%的大幅增长，显示2009年上市公司经营情况出现明显好转。

　　从已披露的上市公司营业利润增长情况的行业属性看，充分体现了2009年以来政策影响力，从汽车、建材、家电下乡到政策对农业的扶持，都在行业营业利润增长排行榜有所体现。本报市场研究中心特对营业利润增长率排名前4位的汽车汽配、家用电器、农林牧渔和建筑建材进行分析梳理，并集纳了目前最新的机构研究成果与评级，以飨读者。

　　汽车汽配首季盈利或创出新高

　　据WIND统计，已公布年报的上市公司中汽车汽配行业2009年的营业利润合计较2008年同比增长325.8%，位居国信证券33类行业第一位。从已公布的19家公司年报看，全行业营业利润出现亏损的仅有3家，实现营业利润增长的公司有12家，营业利润持续三年增长的公司有2家，分别是新大洲A和中航精机。新大洲A2009年实现营业利润19099.34万元，2009年、2008年和2007年营业利润同比增长分别为：118.56%、42.47%和357.43%；中航精机实现营业利润为3022.26万元，2009年、2008和2007年营业利润同比增长分别为：45.42%、10.25%和21.49%。

　　去年汽车汽配行业实现营业利润的大幅增长，今年的表现也相当耀眼。据统计，2010年1-2月汽车累计销售287.6万辆，同比增长83.8%，细分行业中，重卡、SUV、大客、MPV销量增速超越行业整体增速。前两月汽车销售累计增速超过80%，主要原因在于基数原因，上年同期销量仍处低位。细分车型中，重卡、大客景气度在上升，而其他细分车型需求在去除季节性因素外，仍保持稳定。

　　2月环比增速的快速下滑尚属正常(剔除1月延迟确认的12月销量，环比下滑幅度在正常范围内)，但3月以来的跟踪数据已经显示需求出现回落的调整迹象。谨慎估计，3月环比增速在10%左右，并且几乎无望超过1月数据，但和12月份相比，大致持平，仍在正常范围内。短期内可能出现适度休整，将更利于下半年市场健康发展。

　　华泰联合证券最新研究报告指出，没有充分理由能够证明本轮汽车行业的景气周期就此而临近结束，相反，大量的基础研究都显示本轮行业景气周期具有相当好的延续性。如果汽车板块股价因短期行业数据的回落而出现剧烈反应，认为这是2010年度最佳增持机会。

　　国信证券认为3-5月份轿车、重卡子行业的阶段性机会，但他们认为拐点并不遥远，相关投资将是与时间赛跑。催化剂在于：1、轿车销售旺季的到来、重卡3-4月份也将又见高点；2、年报、一季报的集中公布，预计相关公司的季度盈利将创下新高，支撑市场信心。但轿车、重卡子行业在2010年下半年景气度均存在下降风险，机制却有不同，轿车来自于供给释放导致的利润率下滑，而重卡我们则担心销售会出现环比明显下降。推荐组合是：上海汽车、一汽轿车、潍柴动力。

　　国都证券表示对于汽车这样的周期性行业来说，尽管销售数量仍有望保持两位数的增长，但环比数据下滑或同比数据减速都将成为二级市场表现的拐点。但他们仍然维持自2009年12月份起对汽车行业的“短期-中性，长期-A”的投资评级，维持威孚高科“强烈推荐-A”的投资评级。

　　家用电器行业销量快速增长

　　据WIND统计，家用电器板块2009年的营业利润合计比2008年同比增长143.01%，位居第二位。从已公布的13家个股年报看，营业利润持续三年增长的公司是合肥三洋、卓翼科技和美菱电器。合肥三洋2009年的营业利润为22383.3万元，营业收入同比增长86.72%；卓翼科技的营业利润为4887.36万元，营业收入同比增长37.41%；美菱电器的营业利润为30317.86万元，营业收入同比增长31.37%。

　　中信证券分析师表示，以旧换新推广等带来政策性催化剂。近期两会召开，中央强调继续巩固和扩大去年拉动内销的家电下乡、以旧换新政策的实施效果。预计在4月初前后，以旧换新推广的政策将明朗下来，形成对家电板块的表现催化剂。按照已经实施的9个省市数据，若推广到全国，假设其他地区实施效果和试点地区相同，则全年可望拉动家电销量约3800万台，和家电下乡的拉动效果相当。同时近期高效照明推广招标将开始，对照明行业构成利好。

　　2010年一季报预计将非常亮丽。春节和以旧换新政策都是导致1月数据良好的一个原因，但消费需求本身仍然旺盛。春节后各家电企业产销两旺，由此带来的产能紧张局面持续，甚至导致压缩机和面板等关键零部件的供应不足。3月即将结束，预计各家电企业一季报将非常亮丽，2009年良好的年报市场预期已经较为充分，但年报结果仍有超出预期。

　　据数据显示，2009年家电全行业销售产值为7043亿元，同比增长3.3%。其中，家用制冷行业累计销售产值1692 亿元，同比增长10%；家用空调行业累计销售产值2230亿元，同比下降6%。

　　2009年的家电产业第一季度为最低水平，累计产值同比下降4%；直到8月才实现累计产值的同比为正，到年底增速达到6.7%。而今年1月各类家电产品仍然产销旺盛，空调、冰箱、洗衣机和LCD电视销量分别增长65%、92%、25%和81%，内销分别增长89%、109%、20%、88%，出口分别增长48%、45%、36%、72%。空调和冰箱近期销量接近旺季水平。

　　中信证券的行业分析师认为，在行业销量和企业出货仍保持快速增长，公司业绩可能超预期和政策刺激提供催化剂等的支撑下，看好家电板块的表现，给予强于大市的投资评级。子行业配置上，投资机会首选估值水平低、产销旺盛的白电龙头格力电器、美的电器和青岛海尔，其他家电上市公司也有望跑赢大盘，特别是资产重组和再融资预期的合肥三洋、小天鹅A、ST科龙、华帝股份、三花股份等，可重点关注，同时提醒高效照明推广给照明行业带来的板块性机会。

　　建筑建材需求旺盛利润率上升

　　据WIND统计，已公布年报的上市公司中建筑建材行业2009年营业利润合计较2008年同比增长113.54%，位居国信证券33类行业排名第四位。从该行业已公布的22家公司年报看，全行业营业利润出现亏损的仅有4家，实现营业利润增长的公司有13家，营业利润持续三年增长的公司有8家，其中营业利润增长率3年保持在80%以上的公司有两家，分别是方大集团和青松建化。方大集团2009年实现营业利润4318.95万元，2009年、2008年和2007年营业利润同比增长分别为：121.91%、225.65%和605.86%；青松建化实现营业利润为19316.60万元，2009年、2008和2007年营业利润同比增长分别为：94.31%、148.10%和85.43%。

　　水泥需求保持旺盛，最新数据显示1-2月全国水泥产量同比增长26.52%。2月份全国水泥产量8378万吨，同比增长4.76%，主要是由于春节因素影响所致。累计来看，1-2月水泥累计产量同比增长26.52%，高于09年全年17.91%的增速，需求量继续维持较高水平。

　　水泥价格坚挺，煤价走低利于行业利润率提升，1-2月全国水泥价格除少数省市略有下滑，其他地区基本保持稳定。随着未来几个月逐步进入施工旺季，二季度水泥价格有望逐步走高。水泥成本方面，秦皇岛煤价在经历春节前的大幅冲高后，节后开始回落，目前大同优混和山西优混价格分别从高位的845和805元/吨回落至725和675元/吨，回落幅度为14.2%和16.1%。

　　节后玻璃市场需求不旺，先前市场预期的需求回暖并没有出现，东北、西北、华南地区的市场均没有启动。市场价格不仅没有上升，反而因部分低价玻璃的入市导致部分地区玻璃价格小幅下滑。市场整体行情平淡。

　　第一创业认为基于2010年区域景气逐步向好，以及公司水泥大幅产能扩张带来销量增长的判断，在水泥板块中第一创业建议配置海螺水泥和冀东水泥两家龙头企业。基于房地产玻璃需求继续好转、汽车玻璃需求持续旺盛以及海外玻璃需求见底回升的判断，认为玻璃价格调整幅度有限，建议配置汽车玻璃龙头福耀玻璃。

　　中投证券表示这一轮景气周期建材行业盈利的最高点是去年的11-12月份。“价格高位波动，成本上升”是周期性中间制造品景气周期到末端比较典型的特征，故而认为这一轮景气周期完全结束的时点将在今年3季度(可能以产品价格下滑为比较明显的标志)，目前难以判断的是下一轮行业景气下滑的程度。

　　同时还表示在行业景气向下可能性较大的背景下，可能带来的交易性机会就是行业“淘汰落后”和“建材下乡”政策落实带来的。而就目前部位调研和沟通的情况来看，这两项政策出台时间最早也要等到4月中旬以后。

　　农林牧渔个股机会大于行业性机会

　　据WIND统计，农林牧渔板块2009年的营业利润合计比2008年同比增长122.69%，位居第三位。从已公布的12家个股年报看，营业利润持续三年增长的公司是獐子岛、东方园林和顺鑫农业。獐子岛2009年的营业利润为20120.012万元，营业收入同比增长50.2%；东方园林的营业利润为10558.63万元，营业收入同比增长40.48%；顺鑫农业的营业利润为24498.92万元，营业收入同比增长17.61%。

　　我国对居民消费价格指数CPI的计算中，食品所占比重为33.60%，为各成分中最大，CPI的上涨一定程度反映了食品价格的上涨，从农林牧渔股价指数与CPI的历史数据看，二者具有较强的相关性，及时关注通胀预期的变化，进而把握农业板块的阶段性投资机会。

　　今年政府加大对“三农”的投入。温家宝总理在政府工作报告中表示，今年“三农”问题工作重点“加大”统筹城乡发展力度，强化农业农村发展基础”，中央财政拟安排“三农”投入8183亿元，比上年增加930亿元。

　　经济增长趋势已经确定，2月CPI同比增长2.7%，略超预期，全年CPI目标控制在3%以内，通胀周期中农业板块获得超额收益是大概率事件，随着通胀预期的不断上升，未来关于通胀题材的炒作将会不断显现，农业板块的行业估值水平有望逐步上调。

　　申银万国分析师表示今年与2009年的“加大农业科技投入，加强农业科技成果推广”不同，今年提出“以良种培育为重点，加快农业科技创新和推广，实施好转基因生物新品种培育科技重大专项”，与中央一号文件曾推进转基因新品种产业化的工作重点一致。所以，良种推广速度加快转基因品种产业化进程加快，种子企业购并增加。

　　2010年政府工作报告的农业部分基本符合市场预期，并未带来更多惊喜，种植业、林业、动物疫苗行业、农产品加工业将持续受益。预计“两会”后政策利好对农业板块的整体推动作用趋弱，主要机会或将来自于生物育种等个别新兴产业的相关政策、行业主题，以及上市公司主营业绩增长。

　　申银万国的行业分析师认为，应从以下四方面把握农业股机会。

　　1、2010年业绩持续增长明晰。如：圣农发展、獐子岛、登海种业、安琪酵母、中牧股份、海大集团。2、价格上涨或回升。如：好当家。3、业绩改善或好转。如：丰原生化、五洲明珠、敦煌种业。4、业务整合。如：通威股份。