2009年底地方政府融资平台贷款余额约占贷款总额的18%。按照广义口径，我们估计地方政府融资平台贷款余额约为7.2万亿，其中09年净新增约为3万亿，预计10年和11年后续贷款约为2-3万亿，2011年底达到约10万亿。09年底主要上市银行地方政府融资平台贷款约占贷款总额的10%左右，国开行和地方性金融机构占比相对较高。

　　30%-40%的贷款项目能够依靠自身现金流偿还贷款本息。我们估计发达地区贷款约占总额的60%，省市级融资平台贷款约占总额的70-80%，即使是县级融资平台也主要集中在发达地区。我们估计大约60%-70%的贷款需要土地开发权、地方政府财政安排等第二还款来源的安排。

　　潜在风险在2012年开始逐渐显现，但风险大小取决于经济增速、房地产市场的发展和中央政府转移支付力度。通过分析典型的还款安排，我们认为2012年开始地方政府偿债能力下降较快，潜在风险可能会逐渐显示。房地产市场相关收入约占地方政府可用收入的25%，中央政府转移支付约占33%，其他主要为税收性收入。如果经济增速保持较快增长、房地产市场平稳发展、转移支付力度加大，那么地方政府融资平台的潜在风险是可以逐渐化解的。