干散货航运：春节后四周BDI的走势遵从历史惯例震荡向上，符合预期。在2月8日到3月5日的四周内，BDI每周均值分别为2641、2649、2720和2965点。春节前中国货量的清淡通常会造成BDI的下滑，而节后货量的恢复正常也会带来BDI的反弹。从铁矿石货量来看，2月份中国铁矿石进口量4938万吨，环比回升6%，但是1-2月份平均每月4800万吨的进口量比09年5235万吨的月度均值要低8%，仍处于较低水平。

　　我们认为本轮BDI反弹主要是反映了春节因素，但在货量在节后恢复至正常轨道后，BDI能否继续反弹还要看钢铁行业真实需求的恢复。我们维持之前的观点：BDI在三四月份可以涨至4000点的水平。主要的原因包括：1)根据过去14年的历史数据，中国和全球的粗钢产量在2-4月逐月环比增长的概率超过70%；2)中国房地产开工面积的同比增速在未来一个季度仍会稳中有升，对中国铁矿石的需求形成支撑。3)铁矿石谈判逐渐进入尾声，目前矿主控制铁矿石发货量以推高矿石价格的动机在谈判后会有所减弱，谈判焦灼期矿主也有望通过租船再次推高运价。4)南美粮食的货量逐渐出来，将支持未来一段时间的运价。