总体结论：产业政策将激发资本市场“体育运动”热潮。

　　体育产业是经济发达国家的支柱产业。在北美、西欧、日本，其体育产业的年产值都排在国内十大产业之列。虽然体育产业化的历史还不到百年，但其发展速度远超过其它产业，每年以20%的速度增长。目前全世界体育产业的产值在4000亿美元左右。

　　我国体育产业仍处于发展初级阶段，产值占GDP比重还不到1%，与欧美发达国家有近10倍的差距。体育产业市场主体不到位、市场经营混乱、潜规则盛行、体育法制建设严重滞后、市场调控机制缺失等因素制约了行业的发展。

　　体育产业作为“低碳经济”中最具成长基础的产业，将是“调结构和保增长”的新生力量。当前的产业化转型使整个产业已到了爆性型发展的临界点。尤其是持续迎来多项重量级国际体育赛事，将使中国体育产业进入快速发展的黄金期。而中国经济将在整体上由成熟阶段向高额消费阶段转变，这为体育产业的加速发展提供了充分的市场需求和千载难逢的历史发展机遇。

　　中国体育产业已成为产业资本垂涎的露天金矿，预计每年2万亿元人民币的巨大潜在市场，吸引着全球体育产业巨头、商业赛事经纪商和体育用品公司，因而2009年是外资对体育产业投资快速增长的一年。

　　随着中国篮球“竞彩”游戏的推广、海南国际旅游岛“探索发展竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票”政策的落实，中国体育产业的政策禁锢将被突破，创新进程将加快。我们预期，在国际化、市场化步伐不可阻挡的产业潮流中，我国体育产业的蓬勃发展将倒逼市场机制的变革，尤其是媒体垄断的利润堡垒也可能逐步打开市场之门。

　　依托资本市场发展壮大是体育产业崛起的最佳路径。在国际成熟市场，大多数体育产业运营机构都是通过上市融资实现了战略资本筹集、品牌价值提升，进而快速发展。我们预期，即将出台的《关于加快发展体育产业的意见》，作为国家层面首次出台的体育产业政策，将在建立完善体育赛事资源输出渠道、建立健全商业开发活动中的利益分配机制、推进体育产业结构调整、加大财税支持、完善投融资体、鼓励体育企业通过资本市场融资等方面取得突破。

　　投资策略：维持我们在2月23日简报的观点，增持中体产业(600158)、探路者(300005)，关注信隆实业(002105)。中体产业作为国家体育总局控股的唯一资本平台，是当前国内仅有的、“含着金钥匙”的国家梯队体育企业；户外用品行业的高成长，让探路者在市场竞争中不断赢取先机，该公司的品牌优势、供应链管理优势将提升成长空间。