事件：受生猪疫情波及区域扩大的影响，猪粮比连续四周低于6:1。

　　我们的观点：

　　五号疫情爆发，自繁自养生猪亏损已超100元。春节期间本是猪肉消费旺季，但生猪价格却不升反降，且跌幅较大，但猪肉终端销售价格平稳。我们认为，此次生猪价格旺季下跌的主要因素是1月份以来全国性的生猪疫病(目前已蔓延至生猪大部分主产区)，疫情爆发导致养殖户集中出栏，短期内导致养殖利润快速下滑，上周生猪养殖亏损超过100元，而屠宰利润快速提高，达到近期高点。

　　五号病疫情特点决定了短期内出栏速度快，补栏不积极：

　　此次疫情主要是五号病(一类病，实为口蹄疫)，该病对中大猪的致死率不高，但会引起小猪的死亡，由于国家对疫情发布的实际情况，我们尚不得知疫情具体的蔓延情况，但从我们了解的情况看，疫情蔓延区域较大，其中包括四川、河南等生猪养殖大省，且不限于散养户。由于该疫病致死率不高，导致生猪大量集中出栏，短期内供给扩大压低了生猪价格(据商务部生猪预测预警系统信息显示，今年1月份全国千家养殖企业生猪出栏总数比去年12月份增加14.56%，增速加快8.1个百分点。分地区看，主产区湖南、江苏、浙江和河南生猪出栏量增长较多，增幅分别为42.47%、32.45%、22.74%和17.51%。)。

　　另外，仔猪价格下降至15.83元/公斤，该疫病对小猪的致死率较高，大部分养殖户由于担心疫情和考虑到养殖亏损，补栏低迷。

　　影响：

　　(1)由于肉禽在CPI中近10%的占比，生猪价格短期内出现快速下降，可能导致一季度CPI数据低于预期，然，生猪死亡以及补栏积极性的下降，将会导致后续生猪供给减少，在猪肉需求相对稳定的情况下，生猪价格在二季度上升速度或高于预期，可能对二季度CPI有较大推动作用；(2)我们认为国家在本月下旬启动生猪收储是大概率事件，有望拉升生猪价格。在2009年1月份在六部委发布的《防止生猪价格过低下跌调预案》中，三级响应中包括：“当猪粮比价连续四周处于6:1—5.5:1之间(蓝色区域)时，根据市场情况增加必要的中央和地方冻肉储备，并着手做好实施二级响应的前期准备工作”。目前，衡量养殖利润水平的猪粮比本周已经是连续第4周低于6：1平衡点。

　　投资机会。随着生猪存栏量的下降，以及国家收储对猪价和养殖积极性的提振作用(09年5月底收储后，价格回升明显)，二季度生猪价格出现快速回升的概率较大，随之而来的是补栏量的上升。我们认为在这过程中受益的公司有。生猪养殖企业：正邦科技、罗牛山、新五丰；补栏回升受益的饲料企业：新希望、通威股份；价格快速上涨受益的屠宰企业：高金食品、顺鑫农业。