银行盈利增长确定。随着宏观经济形势的好转，央行和银监会对过度宽松的货币信贷政策逐步调整，这将有利于银行盈利能力的提升：(1)对过剩流动性的回收将约束资金供给，从而提高货币和债券市场利率，以及贷款的议价能力，有利于提升银行净息差水平；(2)尽管监管层密集调控银行信贷，但是全年7.5万亿信贷的既定目标未变，当前的政策只是调控放贷节奏并防止过度放贷，因此银行的资产规模仍将保持较快增长。

　　银行股估值存在高折价率。当前银行股相对A股市场整体存在显著的折价，其中PE(TTM)折价率超过50%，PB折价高达26%。14家上市银行09/10年平均PE为15.x/12.6x，平均PB2.83x/2.49x。

　　维持推荐评级。鉴于盈利的确定增长及估值的高折价率，我们维持银行业的推荐评级。

　　投资思路：(1)考虑到4月份即将进入季报披露期，建议关注1季报增长较好的品种；(2)央行回收流动性将改变资金供求关系，提高银行的议价能力，因此我们看好议价能力强、息差回升弹性大的银；(3)长期我们仍然看好资本充足、成长潜力好的中小型银行。

　　投资组合：综合考虑短期盈利增长、中期业绩弹性和长期的成长潜力，我们3月份的投资组合包括兴业银行 (601166)、招商银行 (600036)、宁波银行 (002142)和北京银行 (601169)。

　　主要风险因素：国家调控政策过于严厉，而造成紧缩风险，使银行不良贷款增加；银行再融资规模过大，将对市场资金面造成不利影响。