上周，秦皇岛大同优混和山西优混煤价周环比下降4.1%和3.8%，至810元/吨和765元/吨；库存周环比下降5.3%至561万吨，主要由于港口调出量下降16%。随着近期全国气温上升，以及春节临近，电厂对煤炭的需求有所减弱。电厂经过前期的抢运电煤后，煤炭库存增加，库存天数恢复至10天。库存天数在经历了7个月的连续下降后，近两周小幅回升，但与历史上同期比较仍偏低。

　　坑口价方面，全国大部分动力煤和焦煤保持不变，部分地区无烟煤补涨。随着春节的临近，上周山西省日产量继续减少，周环比下降17%。虽然煤炭需求有所减少，但供应偏紧预计在一定时期内仍然存在。

　　国际煤炭方面，在近期大幅度上涨后，由于季节性需求减弱以及美元走强、原油价格的回落的拖累出现，澳大利亚纽卡斯尔现货指数回落6.8%至91.8美元。

　　采掘指数上周下跌2.6%，连续第四周表现落后于同期上证综合指数及沪深300指数。布伦特原油期货价格上周环比上涨2.4%，周平均价为74.3美元/桶。

　　截至上周五(2月5日)，A股煤炭股10年市盈率在16.0倍，较大盘折价8.7%，我们认为具有较好的安全边际。近一段时间以来，煤炭股的金融属性愈发被强调，资金面进一步缩紧的预期、美元走强、原油价格的回落成为影响煤炭股走势的主要因素，但是随着其估值水平的下降，煤炭股中长期的投资价值正在逐渐显现。而且随着一些煤炭公司，如西山煤电超预期的提价，拥有较好基本面的公司有望被市场重新关注。

　　我们A股的首选股票包括西山煤电(000983.SZ/人民币31.95，买入)、国阳新能(600348.SS/人民币37.45，买入)、山煤国际(600546.SS/人民币23.72，买入)、中国神华(601088.SS/人民币28.22；1088.HK/港币30.90，买入)。H股的首选股票为兖州煤业(601088.SS/人民币19.71；1088.HK/港币14.72，买入)。