本期投资要点：

　　行业景气度：景气度稳步攀升、投资额跳跃增长。2009年全年全国公路旅客和货物运输的累计周转量同比增速分别为7.8%和10.7%，比11月份上升了0.4和1个百分点，符合我们前期的预测。基于申万研究对2010年宏观经济较为乐观的预期，我们对2010年全国货物、旅客运输周转量增速的预测分别为12%和8%。2010年公路投资还将维持20%的快速增长，有可能在2012年左右提前实现8.5万公里的中长期路网规划目标。

　　公司车流量四季度淡季不淡、2010年快速增长可期。由于去年金融危机使得整体车流量在四季度大幅下降，处于近几年来的低点，因此行业整体显示出淡季不淡的鲜明特征。由于2009年一季度的宏观经济景气度处于较低水平，当时进出口的降幅尤为明显、大规模固定资产投资在运输业上还未显现；因此2010年一季度路桥行业上市公司整体车流量数据的同比增速将较为可观，值得投资者密切关注。

　　2009年行业平均利润增速为12%。我们可以看到由于去年基数较低，四季度整个路桥行业普遍来说业务量和业绩均处于淡季不淡的恢复性增长阶段，使得全年平均12%业绩增速比我们年初预计的要略为乐观一些。其中，成渝高速业绩增长最快，净利润增速超过35%；赣粤高速和皖通高速净利润增速在10%左右，处于行业平均水平；山东高速和福建高速分别受到分流和扩建影响，下降幅度比较明显；宁沪高速、深高速和现代投资全年仍能实现20%左右的净利润增速。

　　维持行业中性评级、重点推荐楚天高速

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