投资要点

　　一、政策压力下，板块表现弱于市场整体水平

　　去年下半年以来，地产板块整体表现明显弱于市场整体。2009年上半年的透支式上涨和2009下半年以来地产政策趋紧的利空，是造成板块整体表现不佳的两个主要原因。特别是近期，国家营业税优惠政策取消、二套房贷从紧等一系列地产调控组合拳，使得市场对地产行业的前景产生较大分歧。

　　我们认为，国家政策的意图是在稳定房价的同时解决居民的一般住房需求，以促进房地产市场的长期健康稳定增长。另一方面，房地产对宏观经济的支柱作用短期来看还难以动摇。因此，就短期而言，政府在出台新的地产调控政策时会更加谨慎。如果未来3个月，房价保持平稳，成交量温和上升，那么国家的调控政策就基本达到目的。

　　所以，板块整体超跌和短期内政策压力较小，成为我们认为地产板块有望出现反弹走势的第一个依据。

　　二、地产公司业绩增长符合预期

　　2009年，我们重点统计的北京、上海、天津、重庆、深圳、广州、武汉7达城市，新房销量比2008年增长了87%，万科A、保利、金地公布的销售数据也印证了09年新房销量的大幅增长，开发商09年业绩大幅增长已是市场的共识。从目前已经公布业绩预告的几家上市公司来看，似乎对于销售结转也并未太过吝啬。所以在业绩预增公告后，相关公司也取得了较好的市场表现。

　　目前商品房市场买卖对峙的局面为今年的新房销量预测增加了颇多难度。但是，开发商2009年部分期房销售要留到2010年结转，同时开发商在2009年土地市场上的大手笔，都让我们有理由对2010年房地产企业的业绩继续抱有较大的期待。

　　我们认为，2009年业绩符合大幅增长的预期、2010年业绩有望持续增长，仍可作为地产板块短期出现反弹走势的催化剂。

　　三、市场估值为板块整体提供相对较大的安全边际

　　板块走势弱于大市和业绩增长的双重因素，造成了目前房地产板块相对较低的市盈率水平。特别是政策面的压力导致市场对行业2010年的业绩增长产生怀疑，有些研究机构已经下调了行业整体评级，这也造成了房地产板块2010年预测市盈率水平低于市场整体水平。但就目前来看，经过股价的大幅调整，利空释放已经更加趋于充分，目前较低的估值水平已经为板块提供了相对较大的安全边际。这也是支持我们认为市场短期可能会出现反弹的第三点原因。

　　四、关注09年业绩大幅增长较为确定的优质公司

　　综合考虑09年3季度经营状况、09年全年盈利预测和市场估值三方面的因素，我们挑选了12个业绩增长较为明确的房地产上市公司。具体品种选择上，建议投资者重点关注“保招万金”四大龙头中的招商地产和金地集团、快速成长的华业地产、贵阳区域龙头中天城投、受益于港珠澳大桥建设的华发股份以及在海南有一级土地储备的中南建设。