投资要点

　　不同运输方式，在高端市场竞争的是时间，在低端市场竞争的是价格，航空、铁路和公路各扬所长，在不同的运距范围内建立起竞争优势。武广高铁的开通打破了原有的均衡，对各子行业影响不一。

　　武广高铁全长1069km，日均开行列车21对，发车时间从7：00-19：20，途中停靠长沙、株洲、岳阳、衡阳、郴州、韶关等重要城市。高铁开通后，增加武广客运运能13%，货运运能21%。武广票价水平与京津高铁接近，一等座高于软卧的100%，二等座高于26%。

　　公路：短期客运利好，长期货运利空。武广线伴行路产京珠线货车比例约为50%，省内和过境交通相近。短期由于短途火车票购买难度加大，公路客流将小幅攀升；长期由于货运运力的释放，长途货车将部分分流，尤其是长途集装箱运输。

　　现代投资：京珠复线分流严重。短期受益于中短途客运的增长，但年底开通的京珠复线影响极大，我们认为，其将会分流公司50%的车流量。预计公司09-11年EPS为1.56、1.64、0.90元，给予中性评级。

　　广深铁路：短期冲击。高铁开通停运了公司自有列车6对，过轨列车7对，我们预计公司长途车业务收入将减少15%。公司广深城际列车由于聚焦短途，采取公交化流水发车策略，竞争的主要对象是广深公路的大巴，武广高铁对其影响可以忽略。客运缩减提升了货运的空间，我们认为公司货运业务将于运能同比例增长，10年增幅维持在20%左右。同时，09年底普货运输提价，相当于提升运价的10%，增加公司利润2亿左右。预计09-11年EPS为0.20、0.21、0.25，给予推荐评级。

　　铁龙物流：运能释放的转折点。武广高铁开通，是铁路主干线释放货运运能的开始，将给公司带来广阔的成长空间。公司冷藏箱和油罐箱数量的提升，沙鮁线运量的增长都将成为公司业绩增长的推动力。预计公司09-11年EPS为0.40、0.45、0.48元，维持强烈推荐评级。

　　航空：对武广航线不是好消息。出行时间和票价上，航空没有绝对竞争优势。如何低价、有效的缩短往返机场与市区的衔接时间，可以成为航空公司考虑的竞争战略，具体影响有待我们进一步观察和分析。