市场预计股指期货和融资融券原则上获批，我们分析了其对石化行业的影响。

　　投资要点：

　　融资融券和股指期货对于A股影响相对复杂，2个原因我们认为对于蓝筹股是利好：1是大盘股对股指的影响大，石化流通市值相对总市值小，通过较小的资金可以影响指数，有“杠杆效应”，是较好的做空工具，2是目前小盘股的估值整体偏高，融资融券的推出股票如果可以做空，估值调整会形成风格转换。

　　中石化和中石油在“沪深300”中占比分别为1.04%和0.93%，权重占比并不大；但对上证综指影响较大，在上证综指的权重分别为5.32%和12.27%。历史上上证综指影响沪深300走势基本一致，我们认为石油石化通过上证综指影响沪深300，对于股指期货有相对大的影响。

　　目前中石油和中石化的估值水平并不高，业绩增长相对明确，股指期货的推出有利于大盘蓝筹股，总体上维持看好行业的评级。油价上涨超过80美元/桶，如果上调成品油价格，炼油盈利的安全边际更高。

　　股指期货的推出，虽然从理论上是为了减少价格波动，但在A股市场目前的情况，短期可能会加大波动，根据其他市场的经验，推出股指期货后蓝筹股会有一个上涨阶段，之后市场如果卖出股票做空，再会下跌。总体上股指期货推出后，石化股价波动会更大，机会会更多。

　　我们略微下调了中石油4季度业绩的预测，预计09年全年EPS为0.6，短期业绩低于预期，长期增长明确，维持长期看好。

　　维持中石化09年0.79的判断，收购集团海外油气资产是股价刺激因素，维持长期看好。

　　天利高新拥有新疆期货的股权，有股指期货概念，短期存在交易性机会的可能，公司新项目进展顺利，未来业绩增长主要要看公司战略规划和管理情况。

　　风险提示：

　　股指期货的推出还有不确定性。油价大幅上涨导致炼油亏损。