广发系6家参股公司集体无限期停牌：我们猜测原因与广发证券借壳上市进展有关。广发证券与几大上市优质券商比较，与中信证券尚有一定差距，经营风格上看与招商最为接近，综合实力则明显强于海通光大。我们预期广发证券2009、2010年净利润约为48.58亿元和56.40亿元。

　　前期，广发借壳事宜之所以一拖再拖，主要原因一则在于对广发借壳内幕交易案性质的定论，二则在于ST梅雁与吉富公司就12.55%广发股权归属的纠纷。目前，广发内幕交易案件已经定性为董正青个人行为，而ST梅雁股权纠纷尚未司法定论。因此我们认为广发借壳进程快于我们先前预期。

　　广发证券经纪、投行、资产管理业务规模与中信对比约为70%，但考虑到：(1)中信证券未来股权整合的不确定性(2)在创业板、融资融券推出的大背景下，广发为代表的市场化公司将更加具备优势。我们认为应在正常水平下给予(广发/中信)市值比以一定溢价。广发证券的合理市值至少在1500亿元-1600亿元左右。