根据新浪网的报道，12月17日财政部、国土资源部等五部委联手发布《进一步加强土地收支管理的通知》，明确开发商以后在拿地中，“分期缴纳土地出让价款原则上不超过一年，特殊项目可约定在两年内缴清，首次缴款比例不低于全部土地出让款的50%”。

　　之前土地出让由各城市自主规定土地出让价款分期缴纳方式和首付比例，五部委新规出台后，全国土地支付方式得以统一，具体规定了土地出让首付款的比例和分期缴纳土地款的最长期限，和以前各地的做法相比，最大的区别在于严格规定了首付款比例，通常之前各地的首付比例较多在20-30%之间。由于开发商拿地只能使用自有资金而不能申请银行贷款，提高首付比例相当于提高了土地招拍挂参与者的资金门槛，有助于缓解目前招拍挂市场的过热趋势，一定程度上遏制开发商的炒地和囤地行为。

　　本次规定是国务院常务会议后第一个由各部委推出的具体调控措施，我们认为，该措施对板块的影响尚属中性，政策对中小开发商资金链形成了压力，但从另一方面看，土地公开出让市场回归理性将有益于行业的长期健康发展，而资金实力雄厚的开发商、尤其是央企和国企将在未来的土地资源争夺中将获得更多主动权。这一政策应有利于中国海外发展(0688.HK/港币16.64,买入)及华润置地(1109.HK/港币18.16,买入)，它们的资产负债表健康，可用以补充土地储备，而考虑到较强的融资能力，它们面临的竞争也较小。拥有母公司资产注入的开发商，包括华润置地和保利香港(0119.HK/港币10.48,买入)也将受新政影响有限。虽然我们对地产板块长期前景看好，但新举措推出可能在短期内对板块造成影响。负债率较高的开发商，如富力地产(2777.HK/港币13.72,未有评级)可能受到负面影响，因为新政策将限制其补充土地储备的能力。另外，规划中有大规模及跨年度项目的开发商也会受到影响，如恒大地产(3333.HK/港币4.14,买入)、碧桂园(2007.HK/港币2.97,持有)及雅居乐地产(3383.HK/港币10.98,买入)，因为它们前期需要支付大额土地成本。

　　未来一段时间，基于国务院会议的框架指引，各职能部门的配套调控措施还将不断出台，总体而言，政策将以维护社会公平、抑制投资投机过度、促使行业回归理性健康发展为基调，短期内由于政策密集出台，造成市场心态的不稳定，我们维持对板块的谨慎态度。