国际经济出现初步企稳的迹象，国际钢铁产量持续上升。OECD领先指标显示国际经济在未来3-6个月内将继续保持恢复势头，国际制造业的开工率出现上升。

　　从钢铁产量的恢复来看，美国已经恢复到历史高点的67%，欧洲恢复到75%，日本恢复到81%，俄罗斯恢复到84%，韩国和印度已经恢复到历史高点附近。国际钢铁开工率上升提升了整个行业的景气程度，也显示了制造业和地产行业的复苏。

　　欧美等国家将面临一次补充库存的契机。从欧美等发达国家较具代表性的统计数据来看，制造业的开工和企业出货情况持续好转，而库存却始终处于较低的位置，我们猜测这与库存调整较行业景气波动滞后有关。而且开工率上升与低库存水平之间的背离越发明显，我们认为欧美地区正在酝酿着一次全面的补充库存的行为，这一过程将使得欧美地区已逐渐接近正常水平的开工率更上一个台阶，也是未来一阶段国际钢铁价格上升的主要动力。国际的补充库存将为中国钢铁的出口提供助力，引发钢铁直接出口和间接出口的持续好转，钢铁出口对于景气程度的边际贡献将逐步增强。

　　从国内需求来看，房地产投资加速的正面影响将会逐步体现。近几个月，房地产投资的数据正在好转，新开工面积的增速与商品房的销售面积增速都维持在较高的位置，这将牵引未来一阶段对钢铁需求维持一个不错的局面。我们相信房地产投资的加速将逐渐抵消基建投资增速减弱带来的边际贡献的减弱。

　　下游制造业景气持续好转。中国制造业采购经理人指数以及新订单指数仍在继续好转。这显示制造业的景气复苏是比较明确的。我们也观察到了汽车、家电等钢铁主要下游行业产、销状况的持续好转。我们猜测2010年上半年来自制造业的钢材需求状况依然处于好转通道中。当然较高的社会库存对于景气程度的持续恢复会产生冲击。

　　钢铁股的投资机会仍将主要表现为交易性机会。目前钢铁行业的盈利能力正处于上升通道中，但盈利能力好转的幅度以及持续的时间将会是比较有限的，国际经济的恢复迟滞则是造成这种现象的主要原因。2008年第二季度以来，钢铁股表现持续的弱于沪深300指数，显示了市场对这个行业盈利能力系统性下降的确认，钢铁股的投资机会仍将主要表现为交易性机会。

　　我们对钢铁股的投资策略可以概括成两条主线：1.库存补充。可以继续期待一波由国际补充库存引发钢价上扬促成的钢铁股的反弹行情，从这一角度考虑建议业绩与弹性并重的选股思路。可关注如鞍钢股份、新兴铸管、恒星科技等。

　　当然随着钢铁股的脉冲式上涨，这种预期也在逐渐弱化。当然只追求相对收益的话，时间段可以看的更长一些。2.事件机会。可以逐步关注诸如工业与信息化部拟出台的关于钢铁行业淘汰落后与兼并重组等有关政策带来的事件型的交易性机会。

　　最后，我们强调一点。钢铁股的投资机会呈现交易性的特点非常明显，这就使得不能一篇报告定江山，不能一次判断看半年，而事实上我们需要不断的审视行业的变化，不断的做出调整，希望大家继续关注我们的观点，希望大家继续支持我们的工作。