事件：媒体消息，12月初，中国证监会相关部门会同中国证券业协会在北京召开了一次有关证券公司交易佣金的会议，其间协会的官员表示，在现有规定下，券商通道佣金可以根据市场情况自行确定，而协会也不再会要求经营机构制定价格保护。

　　评论：本次监管会议对于地区集中度高、佣金率高(依靠政策保护)的区域券商而言将是重大利空；而对于具有竞争优势、扩张实力强的优质券商而言则是长期利好。

　　国内证券行业正处于市场化初期。国内证券行业真正意义上的市场化源于08年6月证监会发布《关于进一步规范营业网点的规定》，其本质是放开区域准入，使得优质券商攻城拔寨成为可能。本次监管部门讨论取消佣金保护，是市场化趋势的进一步深化。

　　市场化初期总量特征：盈利下滑，集中度上升。美国证券行业的市场化启动以75年佣金率管制取消为标志(不同于中国)，在随后的10多年间，由于激烈市场竞争，美国证券行业盈利能力不断下滑，同时市场集中度逐步提升，低效率券商业务份额不断被侵蚀。直到集中度到达高点，竞争程度趋缓，行业盈利能力才逐渐从低谷开始恢复。请注意：82年美国推出股指期货，当年业绩略有提振，但同样没能阻止其后多年RoE持续下滑。

　　市场化初期结构特征：将能而君不御者胜。如前面所提到，市场化初期，证券行业整体盈利下滑，但是我们同时应注意到结构性变化：市场集中度提升。显然，优质券商的市场力量在不断增强。如果说08年之前因为监管政策限制，导致优质券商无法自如发挥其竞争优势，那么，未来几年将进入优质券商的表演时间。

　　重点推荐公司：中信证券、参股广发三公司(辽宁成大、吉林敖东、中山公用)。