新医改仍然是推动行业稳定增长的主要动因。随着相关配套改革政策的发布与实施，前期以增大投入与提高保障的改革将逐步让渡于医药市场配臵结构与价格构成的新一轮配套改革，从而推动医药市场的全面重构，引发行业重组，加剧医药行业的差异化发展，促进优势企业优势成长。

　　原料药下滑趋势已趋于平缓并缓慢上升，未来随着国际经济复苏日趋稳固，可望迎来新一轮周期性回暖；新的基本药物与医保药物进入实施阶段，将带来医药市场重构与重心下移，有利于优势企业获得新的市场机遇；新的药品价格形成机制改革可望鼓励和支持创新药品快速成长。原料药的周期性回暖与制剂药的可持续稳定增长可望为化学药行业的持续稳定增长提供有效保障，推动行业增幅维持在15%以上。

　　国家政策的长期倾斜扶持下，新医改带来的医药市场重构有利于中药产品，尤其是独家基本药物产品的市场扩大，从而推动中药行业继续保持超过20%增幅的稳定较快增长。

　　政策扶持、市场开放加上技术进步将共同成为生物医药行业未来持续加快增长的驱动力，推动行业保持或超过目前约25%增速的快速成长。

　　目前医药行业总体估值步入阶段高点，但基于医药行业发展的基本驱动因素并未发生根本改变，医药行业的未来发展仍不缺少强有力的支撑，尤其是行业内一批可望保持可持续优势成长企业的有效推动，医药行业的业绩提升具有较高的确定性，从而支持医药板块维持相对较高的市场估值，下调的空间较为有限。未来随着医药行业的业绩稳定增长，可望打开新的上升空间。因此，基于对医药行业未来继续保持持续稳定增长的预期，以及估值步入高位的现实，对医药行业给予“中性”的投资评级。同时考虑到化学原料药行业虽然估值相对不高，但未来复苏存在一定的不确定性，因此，给予化学原料药行业及目前估值压力相对较大的生物医药行业“中性”的投资评级；给予上市公司总体上领先于行业，未来随着医药主体市场重构与新的定价体系形成，可望获得新的发展机遇的化学制剂药行业与中药行业“强于大市”的投资评级。重点推荐恒瑞医药、海正药业、华东医药、益佰制药、哈药股份。