申银万国12月11日发布投资报告， 房地产基本面依旧向好，但由于投资额统计口径变动，相应下调2010年房地产投资额的预测。

　　申银万国表示，11月房地产销售、新开工增长继续向好，增速提升幅度超预期。申银万国认为，尽管股票表现平平，但实际上房地产基本面仍然不断向好，销售、新开工增速提升幅度均超预期。今年1-11 月，房地产销售面积为7.52 亿平方米，同比增长53.2%；11月单月销售面积为0.88 亿平方米，同比增长100.8%，环比上升10.9%，略超预期。受销售影响，新开工也出现加速增长。今年1-11 月，房地产新开工面积8.76 万平方米，同比增长15.8%；10 月单月新开工面积为1.62万平方米，同比增长194.5%，而上月单月新开工同比增速为54.7%，新开工面积提速明显，大幅度超预期。申银万国认为新开工的大幅超预期主要与销售的持续旺盛相关，但也不排除存在统计上的波动。

　　另外，申银万国表示，投资额统计口径变动，实际增速仍然提升。1-11 月，房地产投资额为31271 亿元，同比增长17.8%；11 月单月投资额为3383 亿元，同比增长28.7%。需要特别说明的说，本月统计局对土地储备中心土地购置费的统计方法进行了规范，房地产投资额的统计口径也相应发生变动；在新的统计口径下的房地产投资额，比原口径数字有所减少。按照新口径调整10 月数字，1-10 月房地产投资额累计增速为16.6%，1-11 月为17.8%，因此11 月房地产投资额增速仍是提高的，而非下降。

　　申银万国表示，行业资金面仍然宽裕，按揭贷款显示年末银行信贷对地产支持力度仍然较大。1-11 月，房地产资金来源合计为48170 亿元，同比增长44.2%，单月增速为44.2%，比10 月单月提升1.8 个百分点(和投资一样，同样存在口径调整问题)。 “房地产投资额/资金来源合计”指标从10 月的64.6%，上升至64.9%，行业资金面仍然十分宽裕。申银万国注意到资金来源中，无论是开发贷款还是按揭贷款，增速依旧很快，且较上月均有提升，显示出临近年末，银行信贷对地产的支持力度仍然较大，并未出现明显的紧缩。

　　申银万国上调2009年销售面积、新开工面积预测，下调2009、2010 年投资额预测。由于11 月销售面积、新开工面积的超预期，申银万国上调09 年相关预测：2009 年房地产销售面积由8.99 亿平方米上调至9.2 亿平方米，对应增速从44.8%上调至48.2%；新开工面积由10.98 亿平方米上调至12.2 亿平方米，对应增速从12.5%，上调至25.0%。但是，由于统计口径的变化，申银万国相应下调房地产投资额的预测，2009年、2010年房地产投资额分别为36515 亿元和46374亿元，对应增速分别为19.4%和27.0%。