本报记者 靖曦

　　伴随着银行股、券商股、保险股的集体大涨，昨日A股出现了罕见的“28现象”，其背后更多是对银行股低估值的重新认识及对融资融券、股指期货的美好憧憬。当然，市场风格的转换不会在一夜完成，但主流资金的动向却值得继续关注。

　　“银行股今天怎么了，全部大涨呀！”“沉寂那么久了，是不是补涨呀？”……昨日上午10点半开始，在中信银行的带动下，整个金融板块集体暴动，银行板块整体大涨3.775%，其中中信银行涨停、宁波银行大涨9.33%，南京银行大涨7.22%，券商和保险等泛金融股在下午也开始加盟多头大军，使上证指数一举突破3300点大关。

　　有业内人士指出，实际上最近一段时间，以期货和券商类个股为主的金融股一直是跃跃欲试，在前期，期货板块已经先知先觉提前启动，其中，期货类龙头个股中国中期在短短一个月内涨幅超过138%，最近，中大股份、美尔雅等一批券商概念股也闻风而动。券商板块和期货板块的大涨或许是因为股指期货的渐行渐近，银行和保险股的突然发力又是什么原因呢？

　　银行保险：三大原因促反弹行情

　　“银行股最近涨得不多，现在涨起来很合理。”一位私募基金经理在谈及昨日银行股大涨时，谈出自己的观点，“大涨虽然显得突兀，但银行股也该补涨了，中信银行获得外资股东增持只是一个诱因吧。”

　　对于银行股昨日集体大涨，申银万国市场研究部副总监钱启敏则给记者梳理出了三条思路，他表示，银行股上涨的原因或许有两点：第一点，西班牙银行高调增持中信银行5%的股权，增持后将达到15%的持股比例，“这次交易凸现了外国机构的实力以及对中国金融行业未来看好，也说明中国的银行股确实有低估了”；第二点，是银监会对大型银行资本充足率的最低要求为11%，或将促使国内银行大规模融资行为产生，“这对于市场或许是一个比较大的利空，但对于整个银行板块无疑是利好，而且很多城商行实际上是已经超过了这一标准的，因此没有再融资压力。”

　　与钱启敏观点相似，高盛证券在刚刚发布研究报告称，内地经济在未来最少三个季度内将保持快速增长，且通胀幅度温和，紧缩政策只会循序渐进，银行净利差趋升，加上稳健的资产质量，明年内地银行每股收益的平均增长幅度，可超出市场预计，分别为28%及34%。高盛将内地银行A股未来12个月目标价平均调高35%。

　　谈到中信银行，钱启敏认为，在今年中期以及10月初，增持行为更多发生在汇金和三大行之前。但是汇金的增持意在稳定市场，提振人气，而外国银行增持的意图在于看好商业银行未来的补涨空间。今年年初以来，浦发、兴业、深发展等涨幅最大，城商行次之，而四大行涨幅最小，历史上看，股份制银行的PE应在城商行和四大行之间，年初时候其下降到四大行PE以下，估值回归的趋势是银行涨幅最大的原因之一。“基于这个选股思路，可以选取一些商业银行中的滞涨股进行配置，而对于涨幅同样偏小但股本巨大的三大行来说，未来的上涨空间也许不如商业银行来得直接。具体个股方面，可以重点关注中信银行、南京银行、北京银行和宁波银行和华夏银行等。”

　　对于昨日保险股大涨的原因，钱启敏也谈出自己的观点：“有可能是税延养老险开闸，保险三巨头未来受益空间巨大造成的。”目前整个A股保险股仅有三只，中国人寿、中国太保的竞争优势在于拥有较多国企客户，而中国平安拥有外企客户数量较多，且在销售渠道和对渠道的整合上有明显的优势。因此，有专家在选择面上可以偏向四季度销售良好以及明年一季度销售趋势不减的中国人寿和综合性金融集团中国平安。

　　券商：融资融券“箭在弦上”

　　对于券商来说，收获了不错的2009年，2010年也许更好。日前，深圳证券交易所总经理宋丽萍透露，股指期货融资融券已准备好，而首只跨境ETF准备就绪已上报国家相关部门审批。上交所总经理张育军也表示，ETF基金在国外已有长足的发展，现在国内的数量还是太少。宋丽萍同时透露，融资融券已准备好，在交易所交易的基金将成为融资融券和股指期货对冲风险的金融标的。

　　钱启敏认为，“融资融券”一旦成行，受益板块第一类是券商股和保险股，第二类就是参股券商和保险的股票，而股指期货要推出，受益类股票一是主营业务完全为期货的公司，比如中国中期，二是券商里涵盖有期货业务的公司，比如中信证券、国泰君安、申银万国等期货业务比较成熟的券商。

　　工商银行金融分析师胡敏告诉记者说，“融资融券”业务的推出，将有可能为市场带来3000亿元左右的增量资金。胡敏表示，如果其中一半可用于融资业务，将可为市场带来1500亿元左右的资金。“融资融券业务的推出，将在一定程度上刺激活跃市场，提高券商经纪业务。其中，资本实力较强的中信证券、海通证券等证券公司最有可能率先试点融资融券业务。”

　　在综合性券商中，受到分析师们一致看好的是中信证券。中信证券是国内首家IPO券商、证监会核准的第一批综合类证券公司之一，且公司在经纪业务、自营、承销等领域均处一流券商行列。此外，券商板块中的海通证券、招商证券、光大证券和国元证券几家已经上市的券商，也将在“融资融券”中获得比较大的收益。而从前期券商股的整体走势看，很多券商股表现都弱于大盘，特别是国元证券，随着创新业务的快速开展和发展，公司业务收入将多元化，业绩也将进入快速增长期，公司年度业绩预增50－100%。

　　而在参股券商类公司中，昨日也有不少受到券商股大涨的提振，表现出了强劲走势。有分析师表示，对于这些受益券商的影子股，可重点挖掘参股券商规模较大或者参股数量较多的进行自我排名，具体到个股上，可重点关注东方集团、锦龙股份、宏图高科、中山公用、亚泰集团、西水股份、大众交通。

　　股指期货：二线期货股或将发力

　　融资融券之后，仅接着的便可能是股指期货的推出，最近一段时间期货股频频发力，已经有先知先觉的资金在积极介入。据悉，有关股指期货的最新消息是全国164家期货公司统一开户全部完成，上证所研究中心总经理胡汝银近日也表示，股指期货推出时机已经成熟。

　　中信建投期货高级分析师钟晟告诉记者，目前他尚未听到有关股指期货将在近期实行的消息，而根据以往的经验，股指期货一定是比融资融券晚推出半年左右，如果2009年底融资融券能顺利推出，股指期货最快可能是2010年上半年。目前，A类期货公司没有出现一家券商系身影，且当前期货业务对券商净利润贡献非常低，券商系期货公司还要支付高比例分成。因此股指期货推出后，尽管券商和券商系期货公司可能会更具优势，但这一业务对业绩弹性有限。钟晟表示，近期市场有关期货题材的炒作都是基于上述理由，中国中期前期炒作已经告一阶段，后续的资金可能会转战参股期货类公司，特别是一些前期滞涨的新黄浦、中大股份、美尔雅等身上。

　　有期货业内人士称，资金炒作已经转换到上市公司参股A类期货公司，或者持有期货公司股权较多的上市公司。比如高新发展、中大股份、中国中期，其分别参股倍特期货100%股权、中大期货95.1%股权、中国国际期货100%股权，且上述三家公司在近期首轮期货公司分类监管评级中，均被评为A类公司。另外，中金岭南、新黄浦、美尔雅其参股的期货公司股权比例均在90%以上。

　　泛金融金股一览

　　期货概念

　　中大股份(600704)：公司是国内期货概念上市公司中的重点企业，直接和间接持有中大期货90%以上的权益。中大期货位于民营投资最为发达的浙江地区，是国内重点期货公司之一，连续七年进入全国十强。同时浙江物产集团成为公司控股股东，该集团经营范围涉及国内外贸易、现代物流、配供配送、流通加工、金融服务等领域，拥有大量经济资源，为公司未来发展提供了广阔的空间。

　　新黄浦(600638)：公司持有华闻期货100%的股权，同时持有江西瑞奇期货43.75%的股权，是国内期货概念中持有期货股权比较集中的公司，在股指期货推出的背景下，公司受益将会非常明显。另外公司作为新上海概念的股票之一，除了在期货方面有一定的投资外，还在其他金融股权领域有比较大的投资，分别持有中泰信托29.97%的股权和爱建证券5.91%的股权，这些投资将会为公司的发展带来巨大的投资价值。

　　券商类

　　中信证券(600030)：公司是国内大型证券公司之一，业务范围广泛，从经纪、投行、自营等传统业务，到资产管理、创投、期货等业务，公司全部涉猎，在股指期货推出的背景下，公司受益将会非常明显。同时从另外一个意义上讲，公司作为两市为数不多的金融蓝筹股，权重也比较大，未来期货推出后，公司作为重要的投资标的有望收到市场资金的高度关注，这很可能成为公司股票价格的催化剂。

　　海通证券 (600837)：海通证券今年前三季度的业绩增长主要来自于经纪业务的带动。海通证券三季度的业绩基本符合预期，三季报券商业绩将出现加速分化。券商三季度的业绩分化将主要来自于自营业务和费用率上。此外，经纪业务的市场占有率也是一个重要原因。目前，市场份额重新出现了向大券商集中的趋势，IPO和创业板的开闸使得大券商的直投、承销业务获得了有力支撑。

　　银行保险

　　北京银行(601169)：北京银行是国内最大的城市商业银行，在国内的城市商业银行中居于领先地位。荷兰ING银行持有北京银行16.07%的股份，是北京银行的第一大股东，而北京银行的另一重要合作伙伴国际金融公司(IFC)持有北京银行4.04%的股份，两大外资银行加盟的北京银行具备与中信银行一样的“外资增持”潜力。此外，不良贷款拨备覆盖率高达212.45%，抗风险能力很强。

　　华夏银行(600015)：2009年11月，德意志银行拟以8163.67万欧元受让萨尔·奥彭海姆股份有限合伙企业所持公司17120万股股份，协议受让后，德意志银行直接和间接持有公司85457.35万股股份(占总股本的17.12%)。此外，华夏银行持有中国银联2.16%的股份，今年3月还拟设立合资基金管理公司，这些都是华夏银行走向多元化金融集团的步骤，今年华夏银行还将启动12家二级分行的设立工作。

　　中国平安(601318)：中国平安是以保险业务为核心，以统一的品牌向客户提供包括保险、银行、证券、信托等多元化金融服务的全国领先的综合性金融服务集团，旗下银行类资产包括平安银行和深圳发展银行、平安信托和平安证券，第一及第二大股东分别为汇丰控股的两家全资附属子公司，具备外资题材。银河证券预计其2009—2011年每股收益为1.29、1.63和2.09元，目前股价对应2010年市盈率36倍。

　　参股金融类

　　中山公用(000685)：中山公用投资亮点一是水价上涨预期强烈；二是公司重组后，广发证券等金融股权投资收益成为公司最主要的业绩来源。公司持有广发证券14.25%的股份，广发证券作为国内首批综合类券商之一，在全国各地拥有多家证券营业部，今年上半年广发证券实现净利润203671万元，公司获得红利29023万元。

　　辽宁成大(600739)：公司已具备国际国内贸易、医药连锁经营、生物疫苗生产、金融投资、商业投资等五大产业，累计投资5.74亿元持有广发证券(创新试点类券商)25.94%股权，为第一大股东。今年三季度，炒作风格凶悍的中邮核心成长股票型证券投资基金和中邮核心优选股票型证券投资基金大举增仓。

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