软件行业维持稳步复苏的趋势

　　工信部12月1日宣布，今年10月软件业收入同比增长19.7%，增速快于上个月及去年同期；然而与金融危机之前的30-40%增速还有很大差距。我们认为行业在短期内将维持稳步复苏而非爆发性增长，下一个增长高峰期将从明年下半年开始。

　　PMI和景气指数为复苏提供有力支持

　　指导性极强的PMI和景气指数，最近几期都明显上升，说明行业复苏是实质性而非暂时性的。PMI中的新订单保持在扩张区间，新出口订单、收费价格也进入了扩张状态，对明年上半年的企业收入和毛利率都有积极意义。

　　软件技术服务的地位日益重要

　　今年1-10月软件技术服务收入占行业总收入的21.6%，同比增长26%，其中外包服务收入增长42.7%，可谓一枝独秀。随着国家推动IT服务外包以及SaaS概念的成熟，技术服务的地位将进一步加强，服务型企业将占据先机。

　　软件上演“换年行情”，估值已超过历史中枢

　　软件板块存在明显的“换年行情”，年底的1-2个月往往有较大涨幅，2005-2008年都是如此。今年11月，软件行业整体上涨17.17%，跑赢大盘一倍；然而软件企业的绝对和相对估值水平，尚未超过历史中枢，明年的增长也比较确定。我们认为“换年行情”刚刚过半，仍在合理的范围之内；接下来应关注成长确定、受益于政府和重点行业IT投资的龙头企业。