11月份医药板块相对A股走势维持在历史最高位。11月份单月，医药生物指数和沪深300医药指数分别上涨了14.7%和11.0%，相对A股走势分别超越了7.8和7.5个百分点。自2008年10月份A股反弹以来，医药生物指数和沪深300医药指数分别上涨了94.1%和90.5%，相对A股分别累计超越了40.84%和38.20%，超额收益分别为56.3和52.6个百分点。目前，医药生物指数和沪深300医药指数相对于上证综指比值分别为0.38和1.57，继续维持在历史最高位。

　　医药板块整体估值维持历史较高位。目前来看，医药生物指数和沪深300医药指数市盈率分别为44和25，与上证综指PE比值分别为161和123。其中，医药生物指数估值和相对估值比值维持历史较高位，相对A股估值比值高于其历史平均比值154。沪深300医药指数成分公司三季度业绩好于整个医药生物板块，向上修正了估值，市盈率现仅为25，相对估值123低于其历史平均值140。

　　超配绩优医药上市公司。我们在7月月报中指出，得益于行业突出的成长性，医药板块整体估值较高，其相对走势亦不断创新高。10月份，我们认为整个医药板块在“甲流”概念催化下，整体估值和相对A股估值的吸引力下降许多，下调评级至“中性”。但是，绩优医药上市公司，预期未来业绩增长确定，目前估值合理，应该予以超配。我们维持医药行业整体“中性”的评级，同时建议超配绩优医药上市公司。11月30日公布的新医保药物目录，共增加医保药物品种260个，其中新增甲类药物53个。我们认为，许多行业优势企业均有数个品种入选，随着第二部基本药物目录颁布，国家基本药物和医保药物体系初步构建完成，对绩优上市药企业绩提升的影响将会逐步呈现，其未来增长速度会快于整个行业，股价相对走势亦会相应不断创新高。

　　我们维持之前的判断，整个医药板块估值缺乏吸引力，但在新医改政策深远影响下，部分绩优医药上市公司估值合理，未来成长确定，值得关注。同时，建议继续关注原料药四季度价升量增带来的交易性机会。我们推荐恒瑞医药、云南白药、国药股份、双鹤药业、浙江医药和新和成。