1.本周观点及投资视线

　　1.由于接近年底，新的投资项目和贷款额度下达进入了真空期，短期内政策面的不确定性、对明年投资增速和银行再融资仍将制约银行板块的运行；2.“保增长”仍然是短期主要任务，但“防通胀”、“调结构”和银行资本约束加强等中长期调节性任务重要性上升，但随着经济的回升，刺激政策调整的力度下降是符合预期的。3.目前经济正在平稳回升，社会的投资和消费预期也较为稳定，明年宏观经济出现明显波动的可能性较小。在平稳的经济环境之下，银行再融资影响将逐步释放，银行板块有望迎来回升。

　　2.行业评论与动态

　　1.银监会：未要求银行资本充足比率提高至13%；对年底前信贷审慎风险管理提出三点要求；2.兴业银行：预计11月新增信贷1500至2000亿元；3.沪上银行：房贷明年初会再放松；4.唐双宁：明年信贷增量7-8万亿为宜；5.美元头寸告急，外汇贷款年末刹车；6.信贷收紧，地产信托增势强劲；7.《欧洲银行业：迪拜世界风险敞口约400亿美元；8.亚洲各央行干预热钱疯狂涌入；9.欧洲央行迈出退出政策第一步；10.越南盾一次性贬值5.44%，加息100个基点。

　　3.公司动态

　　1.交通银行：成为首家进入交易所债市的上市商业银行；发布报告：明年直接融资将替代2万亿银行贷款；2.中信银行：BBVA或增持中信银行至15%；3.民生银行：董文标：“三年内不会再考虑融资”；洪崎：中小企业贷款比年初增长逾50%；4.华夏银行：新核心系统平稳运行4个月。

　　4.估值跟踪

　　银行板块当前动态PB约为2.39倍，动态PE为13.7倍，银行板块落后于沪深300的估值差异扩大至36%，PB估值落后约19.7%。从A股历史以及国际市场看，该动态PE的差异幅度处于历史较高左右。

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