丁玉萍

　　A股对巨额融资的“条件反射”下跌已经见怪不怪，何况这次传闻的主角是国有银行的千亿元巨额再融资。

　　虽然近期大规模融资潮暂时不会出现，但交通银行(601328.SH)首席经济学家连平认为：“2010年年中左右可能出现国有大行融资潮。”

　　再融资噩梦的近忧虽无，但从长远看，如果放贷仍保持较高水平增长，商业银行就不得不为持续增加的资本消耗未雨绸缪。

　　担忧监管趋紧

　　“目前没有再融资计划。”建设银行(601939.SH)一位高层如是回答记者。建行这位高层的回应与工商银行(601398.SH)、中国银行(601988.SH)、交通银行几乎如出一辙。

　　一则“四大行将再融资数千亿元”的市场传闻导致11月24日的A股市场遭受震荡下挫，随后，四大国有上市银行纷纷表态近期不会再融资。而《中国经营报》记者向银监会求证消息真实性时，对方则强调“不要炒作”。

　　上述建行高层人士接受《中国经营报》记者采访时指出，市场的恐慌情绪更多的来源于对资本充足率监管标准到底是多少仍然不放心。“是11%，还是12%，还是13%？”尽管银监会已于11月23日公开否认要求“大型银行资本充足率提高至13%”，但这样的表述并未能使市场满意。

　　此前，出于审慎监管要求，银监会已将资本充足率要求从去年年底的8%上调至10%，并要求银行的拨备覆盖率今年年底前至少达到150%。而银监会于10月中旬下发《中国银监会关于完善商业银行资本补充机制的通知》，要求若发行次级债，银行核心资本充足率不得低于7%。

　　三季报数据显示，截至9月末，工、中、建、交四大行的资本充足率分别为12.6%、11.63%、12.11%和12.52%，核心资本充足率分别为9.86%、9.37%、9.57%和8.08%。中行的资本充足率稍低于12%，交行核心资本充足率相对较低，因此被市场预测为最有可能进行再融资。

　　“目前阶段，四大行若考虑再融资，主要还是担心监管层可能继续收紧资本约束。当前的资本情况仍能支持银行放贷很长一段时间，除非银监会进一步提高资本充足比例，要求商业银行再融资来抵御前期信贷激增留下的金融风险隐患。”东方证券银行业分析师金麟说。

　　上述建行人士表示，至少目前该行资本充足率水平高于监管要求，可以支持信贷能力和业务扩张，“国外银行在金融危机前的核心资本充足率也才8.5%左右”。目前建行也未收到过银监会书面通知要求提高资本充足率，“但近来银监会多次提示合理控制信贷投放、监控贷款质量，可以看出银监会对信贷风险保持高度警惕，未来也有可能口头通知银行继续提高资本充足率、拨备水平”。

　　明年再融资压力不大

　　此轮再融资由中小股份制银行率先发起，多采用定向增发和配售方式。例如浦发银行(600000.SH)、深圳发展银行(000001.SZ)定向增发、招商银行(600036.SH)“A+H”股配股融资，民生银行(600016.SH)H股公开发售，兴业银行(601166.SH)配股融资等，这些中小股份制银行的融资规模都不大，尽管动作频频，但总量相加也未能及一家国有大型银行的融资额。

　　再融资噩梦的近忧虽无，远虑仍存，商业银行在为持续增加的资本消耗未雨绸缪。上述建行高层表示，该行正在考虑一些融资方式以解决2010年的资本消耗，“融资的方式有很多，可以是股本融资，也会考虑通过债务市场，可转债、次级债的方式。”而中国银行则对媒体表态正在积极研究资本补充的多种方案，以实现银行业务的可持续发展，“但是具体时间和金额待定”。

　　市场人士认为，2010年的信贷增速虽较今年会有所降低，但贷款增量依然较为可观。交行金融研究中心预计，2010年商业银行人民币贷款余额增长8万亿～9万亿元，增速约为20%～22%。交行首席经济学家连平认为，尽管目前四大国有上市银行的资本充足率水平较高，但经过明年上半年的信贷高速投放，下半年前可能出现融资需求。

　　2010年上半年信贷仍然会保持较高增速。连平认为，2010年中央投资拉动仍然明显，“仅此因素就将拉动2010年人民币贷款新增4万亿元左右。”而且由于经济回暖和房地产市场的回升，以住房按揭为主的个人贷款高增长也会继续，约有超过1万亿元增长。

　　“根据一般的信贷投放节奏，上半年尤其是1季度投放会比较快，表现在对一些大型项目、优质客户的争夺，到下半年资金需求就明显表现出来。对此商业银行应该有一个前瞻性的考虑，不能到资金紧张的时候才去融资。”连平表示。他认为，2010年年中左右可能出现国有大银行融资潮。

　　即便如此，投资者也不必过于担心。连平认为，就目前的资本市场情况和流动性情况来看，国有大型银行即使有融资需求，对市场也不会有很大压力。“一方面届时资本市场的规模更大，另一方面流动性宽松，流动性宽松是缓解融资对市场压力的重要条件。”

　　而金麟测算了A股流通市场承受的再融资规模。据其测算，工、中、建、交四家银行如果完全依靠股权融资来达到14%的资本充足率，需要融资3500亿元左右。而其中大部分压力将由四大行大股东来承担，H股市场也会分担一部分，如此，落实到A股市场投资者的融资量有限，约为500亿～600亿元。

　　“由于财政部和汇金都是这几家银行的大股东，因为要保持国有控股比例，所以会承担较多的再融资压力。同时这四家银行也都发行了H股，综合算下来，如果采用配股方式，则A股流通股股东需要向四家银行投入的资本金规模就相对有限，我们估算在560亿元左右。”金麟表示。

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