钢铁行业三季报符合预期。根据申万分类,钢铁行业前三季度实现营业总收入7118.88亿元,同比下降了27.69%,第三季度单季总收入为2698.73亿元,环比上升16.37%;实现归属母公司净利润39.77亿元,同比下降97.39%,第三季度单季净利润为115.50亿元,环比大增482.58%,优于预期,其中攀钢钢钒(000629)和本钢板材(000701)前三季度分别亏损14.38亿元与14.33亿元,拖累整体业绩表现。
第三季度钢材价格波幅巨大。在上半年钢材市场连续两个多月的上涨行情之后,7、8两月价格出现大幅波动,暴涨暴跌使市场再次陷入迷茫,虽然9月份钢价降幅有所趋缓,但探底的步伐却没有停止,市场持续低位运行。总体来讲,今年前三季度行情是“淡季不淡,旺季不旺”,多空因素胶着,钢材供给量过剩将持续压制钢价。
行业盈利能力四季度有望触底反弹。钢铁行业从净利润指标及净资产收益率、销售毛利率等盈利能力指标分析,同比下降幅度较大,但环比数据已有明显改善,表明复苏正在进程中。其中普钢子行业净资产收益率从2008年的5.52%下降至今年的0.9%,同期A股市场变化不大,由2008年的1.87%微降至1.54%,这说明,钢铁行业去年前三季度的辉煌已逝,今年正从低谷中走出。
行业评级及投资策略。根据WIND统计的行业动态市盈率(剔除负值),钢铁行业最新动态市盈率为27.26倍,基本与A股市场持平,2009年钢铁行业与A股市场的预估值分别为30倍、25倍。基于对2009年第四季度钢材价格将震荡走升的判断,我们认为,随着外围经济环境的转暖,出口量上升将直接拉动钢材需求,钢企盈利能力会明显提高,给予钢铁行业“推荐”评级。