第一创业研究所 秦燕

　　事件：美国国际贸易委员会6日初步裁定，对从中国和印度尼西亚进口的铜版纸、从中国进口的焦磷酸钾、磷酸二氢钾和磷酸氢二钾征收“双反”关税，即反倾销和反补贴关税。据报道，6位听证委员会委员都投票支持，认为从中国进口的铜版纸损害了美国的相关产业，而且是超出常规的低卖价，他们在12月17日将会初步裁决反补贴的税率，在明年3月2日之前决定初步裁决的反倾销的税率。

　　评析：这是继2007年对进口中国铜版纸进行反补贴和反倾销案后，美国造纸公司再次就铜版纸提出反倾销申请。2007年，美国商务部上调了从中国进口的铜版纸的临时关税，在中国造纸企业积极应诉和中国政府反对之下，最终被美国国际贸易委员会否决。2007年，由于应诉态度不同，主要的铜版纸出口企业获得的反倾销税率也不同，一直积极应诉的金东纸业由初裁时20%-35%的临时税率下降到7.4%，晨鸣纸业则因放弃应诉，由初裁时10.9%的临时税率上升至44.25%，其他企业的税率为7.4%。在反倾销方面，金东纸业等四家企业获得21.12%的反倾销税率，而初裁时这些企业的税率为23.19%或30.22%，晨鸣纸业以及其他企业的税率高达99.65%。

　　对于上市公司影响不大。国内最大的铜版纸出口企业是金东纸业，上市公司如晨鸣纸业铜版纸出口的量都不大，因此预计对上市公司的直接影响较小。据海关数据统计，我国对美出口铜版纸占比极少，大约占我国铜版纸出口总额的15%，量并不是很大，未来如果出口美国铜版纸全部回流，可能会造成国内市场压力，从而会对上市公司造成一定的冲击，但是由于回流压力不大，总体而言影响还是不大，基本能够消化。

　　大量新产能在2010年即将投产。铜版纸今年基本没有新产能投产，但是2010年上半年APP会新增一个一期80万吨的产能，下半年王子纸业也会新增一个一期40万吨的产能，同时华泰股份增发募集资金将用于投资50万吨/年离子膜烧碱项目和林纸一体化项目(包括60万亩速生丰产原料林基地工程和年产30 万吨杨木化学机械浆工程、年产45万吨高档铜版印刷纸工程和2×13.5万千瓦自备余热发电站项目)，这样铜版纸的总产能将达到700万吨，即使按照15%的年需求增长，也大大超过了消费需求。

　　警惕其他铜版纸进口国跟风采取贸易保护政策。由于铜版纸的产能到2011年将严重过剩，过剩产能将依赖出口消化，所以铜版纸的出口关系到整个子行业的发展状况。假设反倾销案成立，我们担心其他铜版纸进口国家效仿美国采取贸易保护政策，所以不管最终诉讼结果如何，铜版纸的未来都充满了不确定性。

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